| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月18日 15:41 |
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超声电子(000823)今天以涨停报收，换手率11.55%。公司2月份开工率明显回升，内需启动成为推动公司订单回暖的重要因素。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.28、0.33和0.41元，对应动态市盈率为25、21和17倍;当前共有8位分析师跟踪，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.13。
公司主营产品包括印制电路板PCB、覆铜板CCL、液晶显示器TN、STN、CSTNLCD、以及超声电子仪器，其中PCB贡献公司63%的收入和65%的毛利。公司是内资印制电路板(PCB)厂商中的领先者，技术水平略低于日本，与台湾厂商相当。公司在中高端HDIPCB领域处于领先优势，是国内少数几家具有HDI生产能力的企业之一。
公司在08年10月达到开工率的高峰之后，在08年的最后两个月经历了订单的急速下滑。而在公司已调低了09年初的订单预期之后，春节后的订单情况显然大大超出了公司的意料。以HDI为例，其2月份的订单规模已达到25000平米，接近08年最高27000-28000平米的订单水平。公司液晶显示屏生产线在08年12月份曾不到7成，而2月份的开工率也恢复到80%以上。
安信证券表示，2月订单大增偶然中有必然。导致2月订单大增有四个因素，其中春节因素和终端厂商补库存因素的影响是短暂的，而产业洗牌和手机等终端产品高端普及化将对中期订单增长构成支持因素。总体判断公司未来订单不会出现2月份的高增速，但仍可能保持不错的增长。
行业短期难复苏，公司将率先重回增长路。尽管行业的景气程度直接会影响到行业内企业的经营状况，但不同企业在产品定位、客户结构上的差异，并不排除部分企业能够率先复苏。作为本土龙头企业，公司通过率先满足本土终端企业需求而获得技术和生产工艺的提升，牢牢占据本土终端企业的采购份额，然后逐步进入到跨国公司的供应链条，开拓国际大客户。一方面本土终端企业竞争实力提升带来市场份额的提升使公司获得更快的增长，另一方面任何一个国际大客户的开拓成功，都使得公司订单有较快的增长。另外，从公司的接单策略来看，尽管专注大客户，但并不依赖一个或几个大客户，在很大程度上消除了过度依赖大客户带来的市场风险，保证了增长的稳定。
申银万国指出，公司目前股价对应09年PE15倍，远低于目前电子板块09年25倍PE水平。公司是电子行业较为优秀的中长期成长性品种，其中近50%业务与通信及手机业务相关(公司65%业务来自PCB，而PCB中70%用于通信和手机行业)，显著受益于3G牌照发放，未来两年增长相对确定，目前股价处于相对安全区域，首次评级给与“增持”评级，目标价7.6-8.4元。
风险因素：下游消费需求进一步走软，对公司PCB 和CSTN 产生负面影响。(2)国内外的3G 投资低于预期。
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