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今日投资 |
发布时间： |
2009年03月10日 16:17 |
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荣信股份(002123)是国内节能大功率电力电子设备行业的龙头，产品分为无功补偿和变频调节两大类，均具有节能特性，符合国家倡导节能降耗的政策要求，目前被广泛应用于冶金、电力、有色金属、电气化铁路、煤炭采掘等高能耗行业。08年主营产品高压动态无功补偿装置SVC、高压变频装置HVC、智能瓦斯排放装置MABZ分别占总营收的72.8%、7.5%和5.2%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.44元、1.98元和2.64元，对应动态市盈率为26、19和14倍;当前共有24位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.96。
08年公司实现营业收入5.83亿元，YoY+58.6%,净利润1.3亿元，YoY+56.3%，其中SVC、HVC、MABZ产品营收同比分别增长43.8%、137.6%和284.5%。目前公司正处于一个快速发展的时期，随着前期兩个募集资金投资项目SVC产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放自动化成套系统(RGM)产业化项目建成投产，09年公司生产规模将进一步扩大。
公司所处的节能大功率电力电子设备制造业属于电力设备大行业，为国家先进制造业、重大装备制造业及高技术产业，受国家多项政策支持。我们认为随着国内各行业竞争加剧，节能降耗将成为企业增强竞争力的必要手段，在国家政策指引下，其将成为未來社会发展的主旋律，预计未來三年内国内95%以上的高压电用户需要通过安装电力电子设备调节后才能用于终端，其市场容量巨大，可达到200亿元左右。
08年公司SVC产品国内市场占有率50%以上，09年公司在继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业領先地位的同时，意欲在发电厂、有色金属、风力发电等新領域实现销售规模迅速增长。预计在拉动内需、电网投资增速以及重大装备本地化生产的政策指导下，09年公司SVC产品销售额YoY+40%。
08年公司HVC产品新签订单7174万元，YoY+47.4%。由于HVC市场潜力巨大，公司已将HVC产品确定为今后兩年发展的另一个重点，目前先以HVC、SVC和瓦斯监控系统MABZ共同组成解决方案，在煤矿行业推广，用于矿井提升机及主扇;09年公司较有可能将业务扩展到电力、铁路、水泥等行业，预计09年HVC产品销售额YoY+60%。
08年公司新增订单9.35亿元，YoY+50.8%, 其中6.84亿元订单将转入09年执行，换言之，09年公司至少可实现销售收入6.84亿元，09年公司计划新增订单12亿元，YoY+30%。
公司公告增发预案，拟不低于34.11 元/股，非公开发行不超过1,600 万股股票，募集资金净额近49,816 万元，用于10kV 特大功率变频装置国产化、电抗器产业化、1.5MW 风电变流器研发及中试、组建北京研发中心及补充流动资金等项目。
申银万国认为，拟增发项目将有助于培育大功率变频和风电变流器两个重要的增长点，同时电抗器和北京研发中心项目将提升在成本和研发两个方面的竞争力。考虑变频器2010 年实现50%产能投产，2011 年实现100%产能投产，不考虑变流器盈利贡献，则摊薄后2010 年和2011 年EPS 分别为 2.06 元和2.82 元。公司所处行业新增市场空间巨大，公司具有较强的竞争优势，增发价具有吸引力，建议积极参与。江南证券建议短期回避市场可能出现的下调，长期给予买入投资评级。
风险因素：钢材涨价风险、技术滞后风险、下游多行业衰退风险。
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