| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月10日 16:16 |
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葛洲坝600068是水利水电建设龙头，拥有世界先进的水电建设技术和水电建设国际品牌。公司也是拥有国内最大特种水泥基地、民用爆破第一品牌和第一个采用BOT方式投资高速公路的建筑施工企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.65、0.86和1.08元，对应动态市盈率为16、12和8倍;当前共有10位分析师跟踪，4位分析师建议"强力买入"，6位分析师建议"买入"，综合评级系数1.60。
08年净利润同比增长34%。公司08年实现收入193.7亿，同比增长61%，净利润8.1亿增长34%。各板块中构成中施工收入156亿，增长67%，占比80.4%，水泥13亿增长66%，占比6.8%，高速公路受灾害等影响收入同比下降11.6%;利润贡献中，施工最高65.7%，其次水泥8.1%、民用爆破7.5%、高速公路6.6%等。
水利工程行业景气提升保障公司的施工主业稳定增长。水利水电工程具有独特性和复杂性特征，技术要求高，进入壁垒高，葛洲坝与中国水利水电集团一起垄断大型水利水电工程近95%的市场份额。在加大基建投资拉动内需的大背景之下，旱涝灾害频发进一步提高了水利建设的关注度，08年第四季度中央政府追加的1000亿元投资中有200亿直接投向水利建设，使08年中央水利投资达到655亿元，较上一年增长87.1%，公司也必将分享行业高景气。
公司目前合同储备超过800亿元，09年计划新签合同额达到400亿元，其中海外项目超过100亿元，充足的订单将保证公司施工主业收入在未来3-5年实现稳定增长。2008年新签合同304亿，其中国内189亿，同比增长37%。目前累计未完成合同额达到800亿元，约为营业收入193.7亿的4.1倍，施工业务收入156亿的5.1倍，高额未完合同量锁定了公司未来的高成长性。
一体化战略稳步推进，水泥、运营项目09年投产将提升盈利性。公司加大投资项目运作力度，推进以施工为核心的一体化战略，09年水泥产能将由800万吨提升到1500万吨左右，投资47亿BOT项目大广北高速公路将在本年4月份产生效益，运营项目毛利高达72%，水泥毛利则为19%，将极大提升公司盈利性，估计贡献净利润2亿。
受资金关注，机构持股比重提升。年报显示机构投资者较3季报增加4家，机构投资持股比重由08年三季报的12%提升至年报的16%，同时户持股数量增加了13%，均显示出机构资金对葛洲坝前景的看好。
申银万国表示，作为国内大型水利水电建设双寡头之一，充分享受国内水利建设投资盛宴，订单储备充足，水电施工业务未来增长确定。民爆业务存在超预期的可能性;水泥业务在09年仍有望保持高增长，公司未来的业绩有超预期增长的可能性。
风险因素：水利水电投资低于预期;海外工程承包风险;财务风险;2010年后华中地区水泥产能过剩;潜在的过度多元化问题。
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