| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月06日 16:00 |
作者： |
黄永琳 |
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业绩基本符合预期，公司 2008 年实现营业收入193.7 亿元，实现净利润8.11 亿元，分别同比增长61.34%和34.14%，全面摊薄的EPS 是0.487 元，基本符合我们的预期。
四季度环比增长强劲，业绩面临预测调整从 2008 年分季度环比数据来看，显著体现了建筑施工企业的季度变化规律，但从实际情况来看，四季度收入增速仍旧超出我们的预期，占到全年度收入的33%，水泥和民爆业务基本符合预期，高速公路、房地产及其他业务低于预期，面临预测调整。
海外业务维持高增长，强劲盈利值得期待公司 2008 年实现海外业务收入22.36 亿，同比增长185.13%，占主营业务收入之比提升至12%，净利润率高达10.76%。
管理费用率同比显著下降，财务费用率环比持续下降投资建议重新调整盈利预测假设，预计公司2009-2011 年的EPS 分别为0.72元、0.97 元和1.22 元，维持“买入”评级。
风险提示：新签合同低于预期，房地产市场持续低迷以及海外业务的汇兑风险。
（详细内容请参见附件）
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