| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月04日 16:07 |
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沧州明珠(002108)今天不久即冲击涨停，换手率2.67%。塑料行业整体处于低谷，但公司业务抗周期的特点明显。公司主营PE塑料管材产品和BOPA薄膜制品，PE管材业务将受益于国家大规模基础设施建设，BOPA薄膜业务发展前景广阔。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.61、0.73和0.77元，对应动态市盈率为23、19和18倍;当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
PE管材是塑料管材未来发展趋势。与其他塑料管材相比，PE塑料管材无毒，燃烧后无有毒气体产生，是环保型产品，且PE塑料管材具有独特的柔韧性和可熔接性，铺设时方便经济，操作安全可靠，是塑料管材未来发展趋势。
公司PE管材业务将受益于国家大规模基础设施建设。国家为了保证我国的经济高速增长，将加快基础设施的建设，这无疑将促进公司PE管材业务的发展，预计未来两年国内PE管材需求将保持15%以上。公司目前PE管材产品销售良好，订单数量占公司产品70%以上。公司未来两年PE管材生产能力还将不断扩张，业绩将保持平稳增长。
BOPA薄膜发展前景广阔，公司BOPA薄膜业务快速发展。与其他薄膜产品相比，BOPA薄膜具有耐低温冷冻、耐高温蒸煮(-60℃～150℃)和对气体、油脂的高阻隔性及抗穿刺能力等优点，是近几年世界上发展最快的塑料包装材料之一。公司BOPA薄膜产品技术、成本优势明显。公司将募集资金使BOPA薄膜产能由4500吨扩张至9000吨，BOPA业务将实现较快的发展。
2008年盈利同比增长54%。1月22日，公司发布2008年业绩快报，营业收入73020万元，
同比增长48.59%;归属母公司净利润4417万元，同比增长54.04%。基本每股收益0.64元。
2008年第四季度盈利小幅增长。公司主营业务为城市燃气管、给水管、排污管管材生产与销售，盈利比较稳定。2008年第一季度因季节性因素，业务量较少，盈利较低。2008年4月28日公司完成了收购控股股东东塑集团持有的东鸿公司73%股权，营业收入和利润均有较大幅度增长。第四季度主营产品的上游原料聚乙烯价格随原油价格回落而大幅下降，但具有一定滞后效应，公司盈利仅小幅增长。
浙商证券表示，2009年公司业绩将继续增长30%。公司的主营产品主要应用于市政工程，部分用于新开发房地产配套设施，受经济波动的影响较建筑型材小。2009年原油价格将维持在60美元/桶以内的较低位置，聚乙烯产品价格将维持在7000元/吨以下，低于2005年的均价水平。公司2008年上半年年管材产品的毛利率为16.96%，预计2009年管材的毛利率比2008年上半年大幅度上升，回升到26%左右。另外一个主营产品薄膜制品毛利率将回升到28%左右。因此2009年公司主营产品的盈利能力较2008年将有大幅度上升。
渤海证券指出，综合两种估值结果，公司合理价值18元，给予公司“买入”的投资评级。
风险因素：BOPA薄膜扩产项目盈利能力较确定，但其进程将受到定向募集能否顺利进行的影响;定向募集后，存在由此引起净资产收益率摊薄风险。
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