| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年02月16日 11:02 |
作者： |
尹沿技 |
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公司公告2008年度业绩快报，2008年度公司实现营业收入91,249.49万元，同比增长81.6%；而净利润也达到22,380.58万元，相应EPS为0.79元，同比增长56.2%。总体上，公司2008年度业绩与市场预期一致。
业绩大增主要得益于成型机与截断机收入快速增长。公司之所以实现销售收入的大幅增长，一方面得益于公司全钢子午胎成型机收入大增；另一方面还在于公司不断开拓新产品，在08年度裁断机以及检测系统获得快速增长。此外，压力容器产品08年新纳入合并报表范围，增加销售收入10,369.15万元也是重要原因。需要说明的是，公司的全资子公司机电工程公司在07年度获得优惠税收政策，享受高新技术企业所得税减按15％执行的优惠政策，减少企业所得税408万元。如果不考虑此因素，则公司08年度净利润同比增幅达到67.3%。
整体毛利率有所下降，但配料系统与成型机等主要产品毛利率稳定。公司08年度整体毛利率小幅下降，这也直接造成公司营业利润同比增速慢于收入增速，只有50.67%。主要原因在于公司新增的压力容器产品及部分其他产品的毛利率低于主要橡胶机械产品毛利率，但公司配料系统和成型机系统等主要产品的毛利率保持基本稳定。
我们对公司继续保持快速增长持乐观预期。汽车轮胎行业可能已度过最艰难时期，有利于轮胎制造企业设厂扩产需求的增加。受到全球金融危机的影响，轮胎制造企业在08年四季度度过了最艰难的时期，开工明显不足，很多企业扩产计划也停滞或延后。随着国家各项扩大内需与振兴政策陆续出台，我们有理由对公司继续保持充足的订单持较乐观预期。并且，公司配料系统的跨领域发展，在经过多年的投入与积累后，也有望取得突破，为公司产品打开了更广阔的市场空间，提升业绩快速增长的确定性。
维持公司“买入”评级。考虑到公司业绩快速增长具有较大确定性，且目前估值仍然大幅低于计算机应用行业内的中小板公司，我们维持其“买入”评级。
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