| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年02月07日 14:32 |
作者： |
方璐 |
| |
申银万国方璐
预计09、10年业绩远超市场预期，首次评级，予以“买入”。不考虑参股创投公司所带来的投资收益，仅依靠主营业务贡献，预计09、10年EPS可达0.52元、0.85元，同比增幅107%，64%，远高于目前市场0.30元、0.36元的一致预期。给予09年25~30倍P/E，相当于10年15~18倍P/E，6个月目标价13~15元，给予“买入”评级。
市场严重低估了公司现有两块主营业务的增长。1）配线产品：受重组及3G带动的电信投资影响，09年该行业将由以往的产能过剩转向供不应求，而公司凭借07、08年的产能持续扩张，09年产能规模已提升至行业龙头，预计09、10年此块收入同比增速均在70%以上；2）软件外包：由于需求充足，人员规模的持续壮大将驱动此块业务快速成长，而且自09年始，公司将逐渐降低对华为外包业务的依附，增加运营商直销业务的收入，这一改变将提升软件业务的净利润率水平，而且为后续增长打开空间。预计09、10年此块业务同比增速分别为114%，33%。
视频监控系统和下一代互联网内容与流量控制系统有望成为2010年之后的新增长点。其中“下一代互联网内容与流量控制系统”已在申报国家发改委批文，最终将有4家企业可拿到批文。如果仅按照该设备安装到地级市计算，平均每个省的投资规模就在10~20亿元，如果全国铺开建设，市场规模至少300亿元以上。
股价催化剂来自：1）09年1季报的大幅预增。预计09年1季度净利润同比增幅300%以上，在传统的行业淡季中，业绩的爆发性增长无疑将提升市场对于09年全年业绩的预期。2）公司“下一代互联网内容与流量控制系统”获得国家发改委批文。我们认为，公司拿到批文可能性较大，批文发放时间在09年2~3月份。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不 作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
