| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2009年02月03日 17:21 |
作者： |
陈慧琴 |
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在着重推进央企并购重组的2009年，按照“富国强军”的要求，在国防支出保持稳定增长的前提下，军工企业资产注入与大规模重组迫在眉睫。关注西飞国际、火箭股份等的投资机会。
公司业务中军品收入占比约为80％，军品增长较为平稳；民品业务中电缆收入的并入冲减了天合导航收入的大幅缩减。军品业务中的航天遥测遥控系统产品仍然是公司的主要收入来源，主要有长征火箭、上海航天和重庆航天公司，约占总收入的45％，主要为星、箭、船、弹配套，保持平稳增长的态势，毛利率水平稳定。郑州和杭州募资项目将分别于09年年初和年末投产，可能为09年元器件业务增长带来新动力；公司将向民用高频电连接器领域发展，设立了西安航天思普电子公司，目前业务规模尚小。航天军用配套仪表规模约占15％，业务增长平稳；民品业务中天合导航的车载和手持导航仪产品面临激烈竞争，收入大幅缩减，08年这部分业务亏损已成定局，预计09年维持缩减后的水平；其他民品如石油测斜仪、集成电路等均增速平稳。预计08、09、10年EPS分别为0.43、0.47、0.54元，公司作为中国航天时代电子公司产业化和市场化的平台，航天时代电子下还有惯导产品的厂所和北京、西安微电子所及其他民品公司。看好公司长期的发展前景，维持强烈推荐评级。
2008年10月20日，火箭股份第一大股东航天时代通过在二级市场买入的方式增持火箭股份2,003,200股，使其持股比例由25.25%上升至25.62%。中国航天时代电子公司副总经理王亚文表示，今后还将继续以现金的方式来增持火箭股份，因为对火箭股份的未来发展看好，所以，计划继续增持直到持股比例达到40%以上。三季度季报显示，鹏华、中国人寿、中国财产保险、华夏证券和银华基金纷纷入住，4季度保险增持明显，中线振荡上行态势明显，逢低关注。
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