| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月22日 08:28 |
作者： |
李波 |
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鲁西化工(000830) 成本下降打开增长空间
安信证券分析师指出，公司为煤头尿素的龙头企业，产品涨价和成本的降低将使公司的毛利率恢复到高点，给予“买入-A”的投资评级。
分析师指出，公司拥有160万吨尿素产能，150万吨复合肥产能，尿素和复合肥在收入中的占比高达82％，由于化肥占比高，公司的盈利稳定性显著强于化肥占比低的尿素企业。近期国际的尿素价格触底反弹，出口机遇显现，对国内价格产生支撑。煤头企业在08年下半年的大面积减产和停产将导致春耕尿素需求偏紧，因此尿素的价格将跟随国际价格上涨。此外，无烟煤价格春节后有望下调，降低公司成本。高企的无烟煤价格已经导致煤头尿素和甲醇大规模亏损，对无烟煤价格的压力加大，随着春运以后运能得以缓解，无烟煤的价格最终将回落到合理水平。公司的主要原料价格一旦下跌，将使得公司的盈利能力迅速恢复。
分析师指出，上半年上述有利的情况一旦出现，公司尿素的毛利率有望恢复到高点，而产能的达产将显著提高公司的盈利能力。公司地处山东，可以充分利用国际和国内两个市场，通过加大出口来调节供需平衡。
公司的存货跌价损失主要体现在复合肥产品，有2万吨的硫磺产生了一定的损失，但是公司库存的低成本氯化钾对冲了此项损失，因此公司的存货跌价损失较小，完全可以在08年处理完毕。
分析师预计，公司的08年每股收益为0.22元，09年盈利能力恢复，EPS为0.32元，考虑到公司盈利的稳定增长，3个月目标价4.8元。
盘江股份（600395） 稳定增长可期
昨日公司发布公告，预计2008年度净利润比上年同期增长500%以上，公司分红回报十分可观，稳定增长仍然可以期待。民生证券分析师给予公司“强烈推荐”的投资评级。
分析师指出，公司计划08年业绩分红70%，按每股0.97元的全年收益计算，每股分红达到0.679元，分红回报率高，有较高的防御价值。同时，公司的整体上市方案在08年底获得证监会原则通过，大股东资产注入后，每股净资产将从3.26元上升到9元以上，市净率将大幅下降到1.5倍附近。此外，公司的大股东将按照重大资产重组公司惯例申请股权锁定3年不流通，这将提振流通股东的信心。
分析师认为，公司09年业绩主要取决于焦煤价格能否回稳和产销量能否增长。公司公告称2008年1-12月精煤不含税价格1158元/吨，比上年同期增长490元/吨。根据煤炭资源网的数据，贵州六盘水地区09年1月12日焦精煤价格车板含税价维持在1150元/吨。考虑到17%的增值税，税后价为983元，低于08年的均价，差距还需产量增长来弥补。分析师认为公司整体上市后产量能快速增长，关键是煤价能否企稳反弹，这与西南地区经济发展密切相关。
综合判断，公司稳定增长仍然可以期待。虽然08年的业绩低于预期，但却增厚了09年利润的空间，如果煤价不出现下跌，存货减值准备将回拨，成为09年的利润。09年产能的扩张也保证了公司业绩的稳定增长。未来6个月目标价为18.6元。
ST三安（600703） 主营业务优势突出
公司圆满完成对08年的业绩承诺，长城证券分析师认为，公司业绩增长确定，预计将于近期摘帽，给予“推荐”的投资评级。
公司08年全年实现销售收入约2.13亿，净利润5205万元，对应摊薄后的EPS为0.21元；公司于08年6月底实现资产注入，下半年每个月实现净利润约为807万元，圆满完成对08年的业绩承诺。08年公司四季度营业收入与三季度相当，但营业成本有所增加，毛利率从三季度的41.35%下滑到39.06%，主要原因是LED产品售价的下滑。随着原材料成本的下降和市场的回暖，09年公司的毛利率有望企稳，维持在40%左右的水平。
公司主营业务优势突出，外延片生长处于LED产业链的上游，是发展高亮度LED的核心技术，也是产业链上利润最高的一环。公司在国内最早实现了全色系高亮度LED产品的产业化，并拥有自主知识产权。公司计划09年进一步提高现有设备的效率和产能，并加强专利技术布局。
公司产能规模扩大，厦门子公司09年将新添1-2台新设备投产，天津子公司的基础建设工作也即将启动，建成后公司产能将实现飞跃式扩张。随着LED应用领域的扩大和技术的进步，公司生产规模亦同步扩大，这将保持公司在国内LED行业的龙头地位，并将使公司销售收入和利润更上一层楼。公司目前正在研发聚光型GaAs/Ge多节太阳能电池并已取得一定突破，此项技术储备有望获得广泛重视并实现产业化。（记者 李波 整理）
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