| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2009年01月10日 14:35 |
作者： |
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盈利预测：公司2008年、2009年EPS分别为1.02元、0.8元，预期盈利较为确定，相对该股目前5.36元/股左右的股价来说，股票价值明显低估，维持“谨慎推荐”的评级。
2008年三季度
每股收益(元) :0.9150
每股收益扣除(元):0.9120
每股净资产(元):3.7790
净资产收益率(%):24.2040
每股资本公积金(元)：0.6262主营业务收入(亿元)：581.29
投资收益(万元)：-2682.99
净利润(万元) : 716906.95
国信证券
1月6日，武钢股份出台2009年2月份价格政策，在1月份价格(不含税)基础上，对大部分钢材进行了价格上调，以减轻自身经营的压力。
其中，取向硅钢价格不变，无取向硅钢上调600元/吨；线材上调120-150元/吨，82B上调300元/吨；轧板、容器板、船板、桥梁下调300元/吨，其他维持稳定；热轧板卷上调400元/吨，气瓶钢上调200元/吨，专用钢上调300元/吨；冷轧板卷上调470元/吨，0.5-0.7mm盒板上调345元/吨，0.8mm以上冷轧盒板上调470元/吨，0.8mm以上冷卷上调420元/吨；镀锌上调470元/吨。
顺势上调缓解压力
去年11月中旬钢材价格触阶段性底部以来，钢材价格已经出现一定幅度的反弹，其中，螺纹钢、线材价格率先企稳，目前已经达到3700元/吨左右，较一年内最低价格的反弹幅度达到6%～7%；冷轧、热轧出现较大幅度反弹，其中冷轧全国平均价格最低时达到4000元/吨，目前价格在4530元/吨左右，反弹幅度达到13%，热轧出现超跌反弹，最低价格下跌至2850元/吨左右，目前已经反弹至3940元/吨，反弹幅度接近38%；中厚板最低价格一度达到3350元/吨，目前价格3720元/吨左右，反弹了11%。
钢材价格的企稳回升，带动部分中小钢铁企业复产，进一步拉动对焦炭、铁矿石的需求。
近期来铁矿石价格反弹幅度在10%左右，焦炭价格反弹幅度在17%左右。
前期一直期待的焦煤价格的下跌也因为焦炭价格的回升而企稳回升。由于1月份、2月份是焦煤生产的淡季，供给的弹性不大，预计焦煤价格将有一定的支撑。武钢股份对旗下多种产品的价格做出调整将一定程度上缓解目前的经营压力。
电网投资刺激
取向硅钢的需求
此外，电网投资将有力支撑取向硅钢的需求。硅钢业务仍将对公司业绩形成较强的支撑。根据国家电网公司原“十一五”规划，2006-2008年三年预计完成投资6667亿元，2009、2010年完成投资5500亿元，到2010年，两大电网计划拥有220千伏及以上输电线路回路长度达到38.24万公里。
按照以上的电网增长规模测算，2007－2010年间，中国电网复合年增长率为7.96％，相当于每年有25000公里的新建电网线路，同时每年还有大量的原有电网更新改造，这部分需求将随着电网规模的扩大而不断增长。公司取向硅钢的销售将随着电网投资的进一步加大而占据更多的市场份额。
我们维持对公司2008、2009年EPS分别为1.02元、0.8元的盈利预测，相对目前5.36元/股左右的股价来讲，明显低估，维持公司“谨慎推荐”的评级。
进口硅钢冲击减弱
我国硅钢进口国家或地区主要是日本、韩国、俄罗斯、美国和中国台湾等地，由于全球经济下滑，这些国家对我国硅钢出口在短期内快速增加，给我国硅钢市场造成较大压力。为保住市场份额，武钢也在之前公布的1月份价格中采取了降价措施。同时，由于国外取向硅钢产能基本没有扩张，而且随着自身市场的恢复，其硅钢对我国的出口不太可能长期维持高位。
目前全球能够生产取向硅钢的企业才10家左右，而国内能够量产的只有武钢，其市场占有率接近50%，未来能够加入国内取向硅钢市场的主要是宝钢。宝钢股份取向硅钢规划产能10万吨，2008年5月份已经生产出第一卷合格的取向硅钢产品并生产出变压器投放市场。
但是，宝钢2008、2009年取向硅钢产量乐观估计只有1.57万吨左右，在短期内难以改变武钢对取向硅钢的垄断地位。而随着国外市场的恢复，外国硅钢流入我国市场的数量可能有所减少。
因此，预计未来进口硅钢对国内市场的冲击作用将减弱，国内硅钢价格将维持小范围内波动。
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