| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年01月10日 09:21 |
作者： |
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2008年10月30日公告，2008年净利润同比预增120%以上（上年同期净利润8650.23万元，每股收益为0.6元）。
中银国际:
借力中材集团，公司已经走出宁夏，开始拓展青海、甘肃市场。青海、甘肃基建相对落后，未来发展空间较大。受益于灾后重建的基建、藏区基建和水电开发等项目，我们同样看好这两个市场的水泥需求。公司2010年的水泥产能将由目前的500万吨增长140%到1,200万吨。产能增速在行业中属佼佼者。
余热发电的应用率将由目前30%提高到2010年的92%。2009、2010年预计分别节省生产成本2.2%和6.8%，有助于毛利率高位运行。
估值：公司盈利指标表现优秀，2008-2010年每股收益年均复合增长率为63%，远高于行业公司盈利指标表现优秀，2008-2010年每股收益年均复合增长率为63%，远高于行业平均的30%，PEG为0.24倍，低于行业的0.6倍。我们给予公司30%的估值溢价，基于17.4倍2009年市盈率，我们将目标价定于24.4元。
长江证券：
2009年上半年仍能实现较好增长。当前公司股价17.99元，对应2008年PE15.23，09年PE12.40，自去年9月19日我们推出深度报告《宁夏水泥行业的价格领袖》以来，公司股价劲升96%。2009年上半年宁夏区水泥价格上涨有可能进一步刺激股价走强。10年公司产能大幅释放，余热发电陆续并网降低成本，业绩继续维持正增长的概率较大，此预期是公司2009年在二级市场获取高PE的保障。
安信证券：
区域景气度维持高位。我们认为，赛马实业后续对区域年产能的整合及区域战略布点仍是最大的看点。2009年公司区域内的供需状况仍然保持乐观，再考虑煤炭价格的回落，我们预计公司2008-2010年的eps分别为1.13元、1.41元和1.68元，给予公司“增持-B”的投资评级，6个月目标价20元。
凯基证券：
增长明确的西北水泥股。我们维持公司2008-2010年全面摊薄后EPS预估分别为1.10元，1.32元和1.72元。考虑到宁夏区域内良好的需求前景和相对稳定的竞争结构，我们给予公司2009年EPS 15倍的估值，12个月的目标价为19.8元，较目前股价17.45元有13.5%的上涨空间，维持公司“增持”的评级。
公司基本面?赛马实业
建材概念、基金重仓概念、中盘概念、中价概念、预盈预增概念、新能源概念。
中材集团入主：2008年10月公告，中材股份以44010.26万元收购共赢投资持有宁夏建材（公司控股股东）的30.4%的股权。收购完成后共赢投资不再持有宁夏建材的股权。同时中材股份以57000万元现金对宁夏建材进行增资，收购及增资完成后中材股份合并持有宁夏建材50.06%的股权，中材集团持有宁夏建材49.94%的股权。中材股份间接控制上市公司赛马实业（持股35.74%）。中材股份控股股东和实际控制人为中材集团。（2009年1月，证监会核准豁免中材股份因此次收购及增资应履行的要约收购义务）。
12亿元布局青海及甘肃:2008年12月公司拟总投资12.55亿元新建3条水泥生产线，正式挺进青海、甘肃两省。其中甘肃项目将分别落于白银和天水，由全资子公司中材甘肃水泥公司建设。
西部水泥背景：数据显示，甘肃及青海两省水泥行业2008年1-11月分别实现利润总额为4.52亿元和2.25亿元，分别同比增长3.22倍和8.41倍，远高于行业的31％。
余热发电：2007年3月公司计划投资1.725亿元建设资源综合利用纯低温余热发电项目，项目建成投产后，预计年发电量13800万kwh，年供电量12723.5kwh，每年为公司节省外购电费4861万元，年利润2004万元。目前青水股份纯低温余热发电项目已完工并投入运行，公司本部及中宁赛马纯低温余热发电项目尚在建设中。2008年12月，公司两全资子公司中材甘肃水泥公司及中材青海水泥公司拟新建3条水泥生产线，并配套建设一座装机容量为9MW及两座4.5MW纯低温余热发电项目，可分别实现年发电量6125×104kWh，年供电量为5635×104kWh及年发电量为3062×104kWh、年供电量为2817×104kWh（两座4.5MW每一座数据）。
资源优势：公司拥有采矿权的石灰石矿山现保有矿量约5500万吨，可供使用40年以上，而且公司矿山所在地宁夏贺兰山脉水泥原材料石灰石的品位较高，所产水泥碱含量0.42%，属西北地区最低，经中川机场的检测与使用，被西北民航管理局确定为水泥指定产品，同时也确立了赛马牌水泥的低碱优势。
二氧化碳减排项目：2007年7月26日公司与卢森堡MGM碳资产投资组合签署了核证的二氧化碳减排量(CER)销售协议，公司将向MGM销售公司纯低温余热发电项目自2008年1月1日至2012年12月31日产生的CERs。协议总价款为196.025万欧元(约合人民币1960万元)，公司于每年3月31日前交付上年度产生的CERs，MGM按公司出具的发票列明的期限付款，公司在收到价款时确认为当期收入。
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