东兴证券郑闵钢
　　关注1：13年国内水电建设将提速
　　按照《水电发展“十二五”规划》，到2015年底，水电的开工项目要达到1.6亿千瓦(其中含抽水蓄能4000万千瓦)。要完成这一规划目标，每年应新开工规模为3200万千瓦。至目前才完成近3000KW的开工，要完成“十二五”规划今后水电的开工必须要加速，否则完成不了承诺的节能减排，13年、14、15年公司水电建设项目会加快。发改委目前已批的项目不少，同意核准的有十几个大项目。公司今年水利和水电的订单几百亿，其中水电业务签约下降，水利业务签约增加，总体趋势向好。在外部环境不利的情况下，我们预计公司增长将保持在二位数之上。
　　关注2：海外业务扩大欧洲和美洲市场
　　2012年公司在非洲的刚果金、尼日利亚等传统市场继续保持优势;在欧洲市场，如波兰、波黑等;在南美，如委内瑞拉等市场继续保持。据我们估算2012年公司海外业务收入同比增长在30%以上。2013年公司除在传统的非洲、亚洲市场深耕外，继续开拓欧洲市场和南北美洲市场，公司今年海外新市场的开拓还是乐观的。我们认为公司海外业务盈利能力较好，海外业务的拓展必然增加今后几年公司的利润。
　　关注3：地铁建设市场仍好，城镇化将给公司带来更好机会城镇化推进将扩大轨道交通的需求，轨道交通主要有三块：一是国家路网规划，二是城市地铁和轻轨，三是一些企业的专用铁路。国家路网方面“十二五”安排了2.3万亿投资计划，2011年和2012年每年实现5000亿元左右，还剩了1.3万亿在“十二五”必须全面完成。地铁市场中国每年地铁增长在400公里左右，城镇化将会带来一个持续和规模巨大的市场，公司铁路建设业务将有一个很好的提升空间。
　　2013年公司各项业务将有一个良好上升，水电水利业务在国内和国际上的市场份额将进一步扩大，行业地位也将进一步提升。公司其它业务的盈利性也在扩大，城镇化推进将扩大轨道交通的需求。公司目前在手订单充足，公司2013年订单有望继续平稳增长。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.464元、0.617元和0.852元。按照公司12年业绩12倍PE计算，公司6个月目标价5.56元，维持“推荐”评级。（原载于证券投资）