2013年全年策略：政策大年，集中与分化将提速

　　医改改变游戏规则，个股重新切蛋糕，是我们一直以来坚持的观点，2012年出台政策较少，板块演绎结构行情，2013年我们判断医改进入深水区，预计将有更多的政策将出台，政策变化对行业的影响将加大：我们始终坚持，医改改变的是行业的游戏规则，个股重新切蛋糕，有人受益有人受损，行业集中，个股分化，同时13年各省招标将陆续进行，我们对行业基本面谨慎乐观，预计板块仍以结构性机会为主，集中和分化仍是最大主题，首选仍是业绩确定性高的行业龙头，并关注基本药物制度推进带来的投资机会。

　　医保筹资增速趋缓，未来重点在构建层级+控制支出：医保筹资增速将逐步回落，医保费用控制影响行业增速,我们判断医保将由“做大蛋糕”转变到“做大蛋糕与切好蛋糕并重”的阶段。大病医保预计将是13年工作重点，医保支出向预付制转型在所难免，这两者将影响医保支出结构。

　　云南白药(000538):我们看好云南白药的重要逻辑在于其产品的延展性以及优秀团队：开发白药多种剂型、向个人护理领域延伸，深度开发白药品牌价值。预计12～14年净利润同比增长30%、28%和28%，实现EPS2.27元、2.9元和3.72元。维持“强烈推荐-A”评级，建议长线投资者介入。

　　东阿阿胶(0004230)：我们看好阿胶的长远逻辑在于其产品力，而构建产品力的关键因素是品牌的文化底蕴、确切疗效以及原料稀缺性;我们认为“阿胶价值回归，阿胶衍生品放量”的战略将驱动公司持续发展，未来若想更快发展需观察公司利用阿胶品牌对阿胶系列产品的深度开发。预计12～13年EPS至1.57元和2元，同比分别增长20%和27%，维持“强烈推荐-A”评级。

　　天士力(600535)：我们看好天士力的核心逻辑在于其发展符合国家政策导向，善于捕捉医改机会，其核心优势包括产品力强、营销力强、政府力强、管理团队运营能力强及掌握规范的GAP种植基地。预计12~14年净利润增长25%、28%、24%，实现EPS1.48元、1.89元、2.35元。公司激励机制完善，丹滴在高基数基础上有望重新获得高增长，二线品种处于快速增长期，新产品退队完善，维持“强烈推荐-A”评级。

　　海正药业(600267)：海正药业产业升级提速，国外制剂借船出海平稳增长、国内制剂通过与辉瑞合作实现突破、与Celsion合作虽暂时停止但仍意味公司迈入专利药授权生产和销售商，我们认为，拐点明确，配置价值凸显。维持盈利预测12~14年净利润增长-40%、38%、45%，EPS0.36、0.50和0.73元，估值不低，但我们认为，12年是业绩最低谷，13年拐点明确，多点发力，大投资看大逻辑，143亿市值没体现大象转身的价值，我们看好公司13年的拐点式发展，维持“强烈推荐-A”的投资评级。