2013年春节黄金周旅游市场景气度有望好于12年 
　　瑞银证券王鹏 
　　中国旅游研究院预测2013年春节黄金周出游人数同比增速高于2012年 
　　中国旅游研究院（CTA）预测，2013年春节期间出游人数达到2.11亿人次，同比增长20%（2012：15%），实现旅游收入1267亿元，同比增长约25%（2012：22%）。据CTA专项调查，2013年春节居民出游意愿高达76.8%（2012：36.5%）。我们认为，受益于宏观经济的温和复苏和13年1季度可能出台国民旅游休闲纲要的预期，2013年旅游行业基本面会好于2012年。 
　　13年一季度我们最看好中国国旅 
　　短期看好中国国旅的理由：1）我们预计1月份三亚店人均销售约3300元，比12月环比增长约10%；看好春节期间“手表折扣”的营销效果，人均消费有望再创新高；2）新增3700平米的面积将在春节期间部分营业，将打开门店顾客接待量的瓶颈；3）定增项目摊薄业绩的负面影响应已被市场消化，估值溢价压力释放较为充分，我们预计13年一季报业绩增长20-30%，12年年报业绩增长44%，皆有望形成对股价的有力支撑。 
　　行业绝对估值处于历史低点；相对大盘溢价回落，估值吸引力显现 
　　自12年12月4日大盘反弹至今，旅游板块指数上涨17.5%，跑输大盘11.2个百分点。据wind一致预期，目前行业的13年动态估值为21倍，处于历史低点；相对于沪深300估值溢价为2.1倍，低于2.6倍的历史平均溢价。考虑到行业2013年基本面有望好于2012年，并且长期成长空间较大，资源稀缺性和垄断性赋予行业较高的成长壁垒；我们认为，在春节黄金周假期催化效应和国民休闲纲要出台预期下，行业相对大盘的估值溢价有望得到修复。（原载于证券投资）