国金证券刘波

　　2012年销售情况良好，业绩可能超出市场预期。12年4季度是公司生产销售旺季，下游新车型不断放量，预计公司业绩可达到股权激励行权条件。预计全年销售7万吨以上，同比增长50%左右，EPS预计0.54元。预计2013年全年销量11万吨，1季度可实现50%左右的利润增长。

　　改性塑料由于定位及规模不同，比主要竞争对手毛利率稍高。12年又进入宝马供应体系，发力高端市场。公司自主研发的长玻纤增强PP材料目前已经实现了宝马5系配套。未来还将配套宝马其他车型。长玻纤作为公司高端改性塑料品种，具有高毛利和高壁垒特征，基本是对进口产品的替代，获宝马认可意义重大。

　　连续中标热门车型，下游客户开拓收获颇丰。公司传统下游客户为南北大众，占比超过50%。2012年以来，公司中标4小龙(新福克斯、新朗逸、新速腾、朗动)中的前三个，并供货给热门车型翼虎和翼搏。2013年长安福特占比有望快速提升。随着自主品牌对品质要求的提升，公司自主车系取得明显进展，其中长城汽车全车型中标，将成为长城重要供应商。

　　TLCP下游客户认可度提高。目前已与一些主要用户接触，客户认可度较高，目前公司正努力提升产能规模，以满足客户未来的需求。

　　重庆项目稳步推进。重庆项目(10万吨)未来主要配套长安福特新产能、一汽大众成都基地以及重庆笔记本产业，预计2013年底投产。

　　长期看，公司受益于车用改性塑料的国产化，目前大众体系国内用量占比不足50%，中短期看，2013年汽车行业稳步增长，公司中标车型可能快于行业增速，对公司中短期业绩形成支撑。预计公司12-14年收入11.84亿元、18.25亿元、25.08亿元，净利润1.46亿元、2.05亿元、2.60亿元，EPS0.54元、0.76元、0.96元。诸多有利因素影响下，公司业绩超预期可能性加大，可以给予公司更高的估值水平。上调公司评级至买入，目标价18.2元，对应2013年24倍PE。（原载于证券投资）