中金公司陈昊飞

　　城镇化为核心的未来发展方向：随着城镇化率提高，城镇人口增加，面积扩大，如何提高城市管理水平，实现城市管理和服务职能，信息化将会作为重要支撑部分。专门从事数字城市管理的信息化的服务商数字政通将会是最大的受益者。

　　住建部发布中国智慧城市试点：在经过6年三轮数字化城市管理试点城市之后，住建部2012年底开始进行智慧城市试点，2012年底全国开建智慧城市的城市数超过400个，十二五期间，全国还将有600至800个城市加入智慧城市的队列。

　　领先的市场地位：公司自2004年以来，先后承接了北京市东城区、上海市卢湾区、长宁区、天津市、重庆市、南京市、杭州市、成都市、青岛市、乌鲁木齐、郑州市等百个数字化城市管理系统项目，占市场总额的50%以上，占通过建设部验收的第一、第二、第三批试点城市中的70%左右。

　　形成高标准化产品组合，利润率高：公司在不同城市服务的对象是一样的——城市管理部门，产品以模块化方式进行组合，标准化率高，不需要大量的二次开发和本地实施，使得产品实施可以在多地同时进行，不受人员制约，利润率高。

　　内生和外延式发展并存：公司2012年签约额近3亿元，同时收购汉王智通来扩大产品组合，为未来3-5年持续高速成长奠定坚实基础。

　　我们给予公司“推荐”评级，目前数字政通估值较低。我们2012年和2013年收入预测分别为2亿元和3.16亿元人民币，分别同比上涨66%和57%;预计2012年和2013年净利润分别为7513万元和1.12亿元，同比增长45%和50%，对应EPS分别为0.89元和1.34元。（原载于证券投资）