东兴证券杨伟

　　公司全资子公司贵州金正大于2012 年12 月7 日与瓮安县人民政府及瓮安县国资公司签订了《瓮安县磷化有限责任公司股权转让协议》，以自有资金收购国资公司持有的瓮安县磷化有限责任公司34%的股权，价格为9784.37 万元。

　　磷化公司地质总储量为4985 万吨，平均品位25%-26%，其持证的玉华磷矿与玉华矿段海拔标高以下均有磷矿层继续延伸，仅玉华磷矿标高以下地质储量可达3400 万吨以上，总储量预计在1 亿吨以上，每吨储量磷矿石仅合3 元，明显低于市场价。

　　此举为国内复合肥企业首家收购磷矿，意义重大，公司未来仍存收购磷矿预期。收购小磷矿股权仅是公司矿肥一体化战略的第一步，后续仍将有大动作，瓮安白岩背斜磷矿将于14 年初结束勘查，基于此前与地方政府签下的合作协议，届时公司有继续收购磷矿的可能，新增储量预计可达2 亿吨以上，市值重估使公司股价空间巨大。收购磷矿资源符合当前国内资源就地转化的原则，提供充足原料并保障盈利稳定，为公司成长为世界级化肥巨头奠定坚实基础。

　　公司目前在复合肥行业市占率仅有7%左右，按照目前年均新增产能30%的速率，仍有很大成长空间。中央一号文件预计将于13 年2 月份左右公布，农业小生产大市场的格局将得以改变，利好作为国内规模最大的新型肥料龙头金正大。

　　公司主要看点：业绩持续增长+农化服务+磷矿资源的世界未来高端肥料供应商。预计公司12-14 年EPS 分别为0.81 元、1.14 元、1.50 元，未来12 个月目标价22.8 元，维持“强烈推荐”评级。
  （原载于证券投资）