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　　家电板块2012年二季度共实现营业收入1412亿元，同比下滑2.7%，同比降幅较一季度的收窄，由于原材料价格下滑、产品均价提升以及品类结构提升，板块毛利率较前期有较大幅度的改善，也因此带动家电板块二季度净利润实现同比增长10.9%，行业共实现归属母公司净利润65.16亿。与中报前瞻相比，我们跟踪的重点上市公司中，白电龙头公司的业绩表现较好，基本符合或略超预期.

　　各子行业中，白电企业收入增速回升，盈利能力持续改善。以旧换新政策退出的短期效应消散，二季度行业需求状况较一季度环比改善，但景气程度维持低位，白色家电板块Q2收入增速下滑5.7%，下滑幅度较Q1（-14.1%）有所改善，由于美的电器转型影响较大，剔除美的电器后的白电板块Q2收入增速为同比增长6.2%。受益于新品提价、原材料价格下滑以及结构品类提升，以及企业对期间费用的控制，板块净利润率环比提升0.9%至5.5%，净利润实现同比增长13.8%，为子行业内最高，我们跟踪的重点公司净利润同比增长15.4%，超越行业平均，体现出龙头企业的业绩稳定性。

　　家电板块中报表现基本符合我们前期的判断，即行业基本面已于一季度见底，二季度主要依托毛利率改善，业绩环比改善。我们认为，目前Q3终端需求仍维持较低的景气度，并未延续前期的改善趋势，且原材料价格基本探底，而整机厂商大幅提价的可能性较低，因此我们预计板块三季报表现亮点不多。但考虑到节能补贴的逐步落实，地产交易量逐渐复苏所带动的刚需以及2011Q4行业的低基数，行业Q4改善的情况较为确定。家电板块目前无论是相对估值与绝对估值，均处于历史偏低水平（相对估值0.64，低于历史平均，绝对估值9.02，接近历史新低），因此从长期价值投资的角度来看，边际安全依然较高，龙头企业--格力电器、美的电器、青岛海尔和海信电器，目前股价对应2012年市盈率分别为8.9倍，7.9倍，8.7倍和6.0倍，仍处在较低水平。我们维持行业“看好”的评级。

　　个股推荐上，仍首选全年业绩确定性较高且估值安全的品种，依次推荐格力电器、青岛海尔及老板电器、海信电器。

    （原载于金融投资报）