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银行业:高负债背景中的业绩增长
来源 九鼎德盛 发布时间 2012年04月26日 13:33 作者 肖玉航
 

从最近上市公司行业年报来看,银行业总体体现了继续增长的势头。根据市场相关数据统计及估算显示:目前16家上市银行2011年实现净利润约8750亿元,每家银行平均每天净赚1.5亿元。这相当于日前已公布年报的1800多家上市公司净利润总和的一半,而从市场总体情况来看,除了银行、石油等少数类公司业绩增长持续外,实际上剔除后总体呈现负增长的格局较为明显,研究银行业的发展与其垄断地位、资本市场对其进行的巨额融资政策支持密切相关,从今年来看,一些公司仍在准备巨量再融资,但中期与年度分红却不理想,因此研究认为这种建立在高负债率背景中的增长让笔者比较担忧。

近期央行负责人提出市场化利率的考量,而从息差因素来看,一旦非对称性利率政策变动,银行业的利润将面临较大挑战,从银行业利润增长的基础来看,其实际上建立在高负债率基础之上。中国银监会发布《中国银行业监督管理委员会2011年报》显示,截至2011年底,我国银行业金融机构资产总额113.3万亿元,同比增长18.9%,负债总额106.1万亿元,同比增长18.6%,所有者权益7.2万亿元,同比增长23.6%。从A股相关上市公司来看,工商银行、、建设银行、招商银行等多家金融类公司资产负债率均达到93%以上,虽然有资本充足率的小幅提升,但其负债率水平已不低。截至2011年末,中国广义货币供应量(M2)的规模达到85.2万亿元人民币, 市场流动性已近顶峰,可宽松的余地及空间极小,也显示银行业高负债率经营的风险将加大,部分银行或仍有巨额再融资的可能。

通过市场年报研究发现,2011年在经济增速放缓的压力下,银行如何保持高额的净利润及较高的业绩增速?这主要源自于三个方面,一是央行加息助推了其利息收入的增长;二是手续费和佣金收入的增长,如银行卡收费增长和理财业务的收益等等;三是近年银行业巨额再融资政策的支持。目前,前两项收入占多数银行营业收入的95%以上。从国内经济情况来看,银行业总体息差受益明显,特别是近两年通胀走高,而存款利息较低,贷款利息较高的背景下。从年报的16家上市银行中,利息收入占比大都在75%以上,仅中行利息收入占比较低,为69%。浦发、华夏银行的利息收入占比甚至达到了90%。目前我国实行严格管制的存贷款利率政策,因此银行利差相当于是“政策红利”。在加息周期中,银行收入便会水涨船高。那么在净利润增长的同时,相关上市银行的资产负债率情况如何呢?研究发现,其大多数在93%以上,这种高负债背景下,受益相关政策的增长,值得投资者警惕。

              部分银行上市公司2011年资产负债率及相关情况表

公司名称

2011年净利润增长%

资产负债率%

中期分红

年度分红情况

历史再融资情况

工商银行

24.79

93.81    

每10股派2.03元(含税

建设银行

22.75

93.35    

每10股派2.365元(含税)

中国银行

18.55

93.61    

每10股派1.55元(含税)

农业银行

30.06

94.43    

每10股派1.315元(含税)

交通银行

21.8

94.08    

每10股派1元(含税)

中等

招商银行

34.72

94.09    

每10股派4.2元(含税

浦发银行

37.38

94.42    

每10股派3元(含税)

光大银行

29.67

94.45    

每10股派1.33元(含税)

中等

北京银行

35.45

93.45    

每10股派2元(含税)送2股

中等

注:上述数据来源于上市公司年报整理

    总体来看,银行业近年业绩的连续上升,与国家产业政策支持、垄断性地位、资本市场支持等密切相关,而作为投资者而言,在关注其业绩增长的同时,对其高负债率背景下的业绩增长需要提高警惕,同时银行业在近年巨额再融资后,今年仍有不少公司进行再融资,但能够实现中期与年度分红的公司非常有限,特别是中期分红基本没有,这也成为我国银行类上市公司与国际银行业比如汇丰、渣打、东亚、港交所等中期、季、年分红的差距体现。

   
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