| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2012年03月08日 10:00 |
作者： |
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□东方证券
产业在线公布的洗衣机行业产销数据显示，2012年1月洗衣机销售526.99万台，同比下降2%，其中内销363.35万台，同比下降4%，出口162.64万台，同比增长3%。
开年销售好于预期，2012年1月洗衣机内销实现363.35万台，小幅下降4%。2011年春节在2月，备货原因商场出货集中在1月，而2012年春节在1月，备货因素在2011年12月就体现为较高的内销销量，而在去年的较高基数下，洗衣机行业内销实现363.35万台的销售，好于此前预期。
春节因素导致产量同比回落库存继续走低，1月由于春节因素，厂商开工率较低，导致洗衣机产量同比下降18%；产量增速低于收入导致洗衣机行业的库存继续走低，1月行业库存201.82万台，为2006年来历史最低水平。我们认为，自去年下半年来洗衣机行业库存为三大白电内最健康的品类，行业库存新低为之后补库存的需求增长提供了一定支撑。
政策退出年关注龙头的整合优势。2012年家电下乡政策陆续退出，过去依靠政策存在于农村市场的杂牌竞争力减弱。另外，行业增速下行导致小企业的生存压力加大。我们认为，在这种行业趋势下，具有下层渠道优势，以及规模优势的大型龙头企业具有更强的抗周期能力和行业整合能力。
建议关注家电板块中具有下层渠道优势、技术优势的行业龙头，重点关注格力电器（买入）、美的电器（买入）、三花股份（增持）。
风险因素：政策退出导致行业需求下降超预期风险、行业竞争加剧影响企业盈利风险
（原载于中国证券报）
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