| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2011年09月20日 15:37 |
作者： |
曾光 |
| |
国信证券曾光
不同资本市场旅游股长期存在估值溢价
通过对美国、日本、韩国、台湾、香港及A股等资本市场旅游个股的历史估值水平进行分析，我们发现不同资本市场旅游股长期都普遍存在着估值溢价（2倍上下）。A股相对PE与其他市场差异不大。此外，新兴市场旅游行业的估值变动较成熟市场明显更加剧烈。
A股旅游公司PE水平相对偏高，中国海外旅游股估值也较高 根据统计，各资本市场旅游股绝对PE水平排序：A股>中国公司境外上市>其他。按照PE-TTM估值，美国和香港市场旅游股低于30倍，日本和台湾低于45倍，国信旅游重点公司和境外上市中国公司超过50倍。
A股旅游板块估值较高具有多方面原因 我们认为中国旅游行业资本化程度不足，存在资本化溢价；弱周期稳定增长特征带来安全性溢价；我国旅游业处于跃升拐点，存在成长性溢价；A股旅游公司基本都是行业龙头或区域龙头，且还有为数不少的具有垄断资源价值的自然景区个股（海外缺乏此类公司）。
维持行业“谨慎推荐”的投资评级。
根据我们的分析和历史经验，当A股旅游板块动态估值在40倍以上时，可适当谨慎；当板块动态估值在30倍以下时，即可纳入配臵范围；当板块动态估值在25倍以下时，则可积极买入。基于11-12年板块动态PE预测，我们仍然维持旅游板块“谨慎推荐”投资评级。A股旅游板块投资策略：长期看成长，短期看估值。目前时点推荐排序：中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、黄山旅游、中青旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。 (来源于：证券投资)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
