| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月28日 12:34 |
作者： |
王旭 |
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1.基金警惕三大利空因素，低配旅游股：2010年四季度末，基金重仓持有的旅游股共5家，而三季度末，曾有7家旅游股进入基金前十大重仓股，按基金持仓行业流通市值增幅排序，旅游股排名倒数第8位，流通市值环比降幅为25.65%。四季度末，基金持旅游股流通市值为8.94亿元，基金持旅游股占其净值的0.0385%，旅游股流通市值占全部A股流通市值为0.4077%，基金公司低配旅游股。基金公司减持旅游股原因是：1、投资者对“十一”黄金周的良好预期兑现；2、11月到第二年3月是旅游淡季，旅游旺季已经过去，大多地区的旅游类上市公司业绩在第四季度不佳；3、当时旅游板块一年滚动市盈率为56倍，2010年预测市盈率为55倍，高于全部A股20倍的一年滚动市盈率和17倍的2010年预测市盈率，当时估值偏高。
2.基金公司新增买入宋城股份、桂林旅游、湘鄂情：宋城股份2010年12月上市，部分基金申购公司股票进入其前十大重仓股。公司采取“主题公园+旅游文化演艺”深度融合的经营模式，受益文化与旅游结合发展政策，公司利用超募资金将在三亚、北京、西安等旅游资源优秀城市复制与扩展。桂林旅游收购桂林市“两江四湖”和大瀑布饭店，成为桂林旅游业集大成者，此外公司受益于桂林综合改革试验区的建设。湘鄂情是具有成长性的餐饮企业。公司力争在北京、哈尔滨、沈阳、天津、石家庄等地区寻求开店机会，并完成北京大兴中央厨房及配送中心的建设，为公司的快速发展提供良好的供给保障。
3.基金增持三特索道和中国国旅。由于三特索道和中国国旅都受益于海南10月份开始的旅游旺季，因此得到基金的增持。三特索道是外延式增长的景区控股经营型企业，具有良好的成长性。公司募集资金用于湖北、海南、贵州等景区的经营。中国国旅依靠全资子公司中免集团的免税品销售优势，估值具有优势，此外，公司期待海南国际旅游岛国人离岛免税购物政策的实现。
4.黄山旅游、峨眉山A、锦江股份、首旅股份、中青旅退出基金十大重仓股。这些公司并非“一南一北”的公司在11月后进入旅游淡季，它们在第四季度和第二年一季度的业绩难以提升，因此基金抛售这些上市公司股票。
黄山旅游的房地产业务虽然能为公司带来收益，但是近期房地产调控力度增加，投资者对该业务预期下滑。峨眉山A遭受冰冻灾害的影响，业绩存在下滑的可能性。锦江股份受到如家收购莫泰的影响，规模难以在短期赶超如家。首旅股份受到南山门票分成主体确认的影响，估值下滑。中青旅的乌镇景区将赴香港上市，部分投资者担心公司利润下滑的风险。
5.行业观点和推荐个股。我们曾于2010年9月20日发布《警惕三大风险下调旅游板块评级至“卖出”—旅游板块简评》以来，旅游行业指数下跌11.67%，而上证指数上涨4.49%，旅游行业指数跑输上证指数16.16个百分点。
从个股来看，跌幅在20%以上的白马股为峨眉山A、锦江股份、中青旅、黄山旅游分别下跌26.64%、25.04%、23.83%、23.30%。目前已经进入一月下旬，春节黄金周即将到来，会成为投资者关注旅游板块的导火索；此外旅游业也将迎来4月到10月的旅游旺季，上市公司的业绩即将提升，维持旅游板块“增持”的投资评级。请投资者把握住目前的投资机会。建议关注以上超跌白马股和西安世园会板块的ST长信和西安饮食。
（具体内容请见附件）
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