| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2011年09月05日 15:49 |
作者： |
赵雪芹 |
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中信证券赵雪芹
旅游行业中报增长13.9%，剔除不可比因素增长23.7% 上市公司2011年中报披露结束，基于我们重点跟踪的19家旅游上市公司、整体法计算，上半年旅游行业营业收入／归属于母公司净利润/扣除非经常性损益后净利润分别同比增长22.13%/13.92%/18.53%;其中Ql/Q2单季收入增速分别为27.6%/18.17%，Ql/Q2单季净利润增速分别为3.42%/18.53%，Ql/Q2单季剔除非经常性损益后净利润增速分别为-6.73%/30.58%。
旅游行业中报表现超出预期，归属于母公司净利润增速13.92%，高于预期的7.92%；低于去年同期增速25.7%主要是因为存在首旅股份分成计提、锦江股份去年同期存在重组前资产利润等不可比因素，剔除上述因素，19家旅游上市公司总体利润增速为23.7%（预计20%），显示行业增长趋势良好，中国旅游业正处于高景气周期中。
行业观点：短期收获黄金周行情，长期战略性配置 2011年中国旅游消费需求快速释放，行业景气度高，初步显示出中国旅游业黄金增长周期启动之势。而旅游行业理论上虽为可选消费品，但由于中国旅游行业尚处初级发展阶段、庞大的人口基数启动的量能为行业增长注入了强大动力，因此使得旅游行业在不确定的经济环境中体现出相对确定性。旅游行业未来五年进入加速增长周期，我们建议长期战略性配置旅游行业。
短期来看，旅游行业自6月底启动，体现行业景气背景的同时，也应证了旅游行业旺季行情的特征。暑期旺季接近尾声，中秋、国庆两节渐行渐近，行业表现由旺季行情开始向假期效应转变，预计持续至9月中旬，目前处于阶段性行情收获期。旅游行业目前估值2011/12年34/27倍，我们认为行业合理价值对应2012年30倍，有约10%左右的上升空间。短期重点推荐：锦江股份、中青旅、中国国旅、黄山旅游、峨眉山、三特索道。
(来源于：证券投资)
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