| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月08日 14:08 |
作者： |
陈姗姗 |
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撰写时间： |
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投资要点：
从近年来的情况看，国内游市场呈稳步增长趋势，需求稳定。2011年一季度入境旅游人数增速较2010年同期有所下滑。入境旅游（外汇）收入增速仍较低，其中1月和3月出现负增长。出境游受居民收入提高推动，有望保持10%以上增速。
一季报,各上市公司收入情况基本符合预期。从行业季度营业收入的增速变化来看，一季度增速呈上升趋势，二、三、四季度增速波动较大，但整体来看，由于二季度行业将进入经营旺季，而五一小长假期间各主要景区的客流量也超出预期，因此，我们对今年行业的整体经营情况保持乐观预期。
多因素将推动居民出游率提高。近期推动行业表现的因素主要关注相关行业刺激政策对居民旅游消费意愿的提升，老龄化社会的趋势、受教育程度的提高以及中产阶级的崛起对家庭娱乐休闲消费倾向的促进，以及高铁建设、私家车数量持续增加和城市轨道交通建设带来的交通运营效率的提升。
短期内，景区类公司业绩爆发式增长的可能性较小，基本处于稳步成长的时期；旅行社方面，出境游将是一大亮点，另外，自由行、会展旅游及免税业务也将加速增长。
当前旅游行业政策面和基本面情况良好，行业有望保持良好的运行状态，尽管当前估值相对其他行业偏高，但行业正处于高速发展的黄金期，未来仍将有较好表现。
给予行业“同步大市”的投资评级。我们认为，二三季度旅游行业将迎来经营旺季，营业收入和净利润水平较一季度将有明显提升，重点关注宋城股份（300144）、世纪游轮（002558）及中青旅（600138）。
风险提示：宏观经济增速低于预期；行业政策力度低于预期；重大灾害、疫情等。
（具体内容请见附件）
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