| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:57 |
作者： |
魏涛;杨荣 |
| |
■中信建投魏涛杨荣
实体经济走过了１季度后，一些重要经济体前景逐步明朗并被市场确认。欧美经济体经济增长率开始缓慢走高，失业率已经开始从高位回落，通胀率也出现不同幅度的回升。英国和日本作为区域相对较小的经济体，经济增长率回升不明显。进入２季度，欧元区加息２５个基点，中国人民银行也对称加息２５个基点。从这些现象判断：国内外主要经济体的通胀率都将陆续回升。
３月，中国工业增加值增速提高到１４．８％，社会消费品零售增速持续回升至１６．３％，且贸易收支基本平衡，保障房建设开动在即，我国经济增长的主要引擎都有转好的迹象。
３月初－４月１５日，ＬＩＢＯＲ保持稳定，ＳＨＩＢＯＲ回落，银行间市场国债收益率继续小幅回落，人民币美元汇率大幅升值０．７％，ＮＤＦ汇率持续升值，升值幅度达到０．５％。
１4家上市银行10年净利润增长33%，光大、华夏、中信净利润增长超过50%。行业平均ROA1.07%、ROE20.46%，较去年提高，成本收入比降2.34%，达到36%。贷款平均增速17%，净息差提高，贷存比持平在66%。手续费和佣金净收入同比增32%，浦发增幅最大（83%）；利息净收入同比增27%，光大增幅最大（55%）。资产质量改善，NPL为0.9%，CR为256%。
中小银行资本充足率告急（华夏、民生、招商、光大、深发展），行业平均拨贷比2.4%，农行最大，兴业、中信最小。
３月，银行板块上涨５．２７％，超越大盘。兴业、招商、华夏、民生涨１０％，只有光大下跌。推荐银行股组合投资收益率为６．２３％，１－３月累积的投资收益率为１３．２３％。兴业银行涨幅超２０％。
４月初—４月１５日，银行股继续高歌猛进，截至４月１５日，银行板块指数上涨５．９７％，超过３月涨幅，也超越大盘。深发展涨１３．０４％，９家银行超越大盘。
我们假设：１１年３季度我国经济增长率在９．８％－１０．２％；１１年５月，１年期国债收益率为３．０％，并且假设其为无风险利率；同时，２０１１年６月，中国零售销售增速在１６％—１６．５％，中国的货币供给增速为１６．８％—１７．３％，中国通胀率为４．４％—５％，英国的通胀率为３．３％—３．６％，日本通胀率为－０．５％—－０．８％。
按照以上假设，ＡＰＴ模型预测结果显示：（１）２季度，银行板块上涨区间为７％－１０％。（２）５月，银行板块可能波幅在－２％－２％。再加上政策面和行业面，我们认为５月银行板块呈现交易性机会的概率更大。
投资建议
３月底和４月中上旬，银行板块呈现井喷式上涨，主要的理由是：银行股上涨的宏观条件出现，１０年银行业业绩超越市场预期，1季报净利润增幅较大，行业的估值优势凸现，安全边界犹存。我们预测11年PE8.99，PB1.6，11/12年净利润增速为25%/20%。银行股低估值、高业绩，我们继续维持“增持”评级。２季度重点推荐的银行股组合是：深发展、兴业和招商。
(来源于：通讯信息报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
