| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2011年03月12日 11:10 |
作者： |
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（1）银行低估值的情况并未改变：目前银行2011年PB平均为1.46 倍，其中浦发和民生的PB都在1.2 倍以下。我们认为，即使考虑到长期内利率市场化推动银行ROE下降至15%以内，银行PB至少仍应在1.8 倍以上。
（2）机构投资者的银行仓位仍在历史低位徘徊。我们确信过去一周机构投资者已经加仓银行，但判断整体仓位仍处于5%~10%区间，而银行股权重在20%以上，过去基金的银行仓位普遍也都超过10%。基金低仓位不改，银行股“多头补仓、空头无票”的结构仍不会变。
（3）宏观经济环境仍对银行股有利。在投资时钟的滞胀阶段，A股金融服务板块平均能够取得14.7%的相对收益。
（4）一季报可能超预期的业绩仍未充分体现在股价中。初步预测半数的上市银行可望在一季度实现40%以上的盈利成长，这个名单包括招行、中信、南京、宁波、浦发、华夏、民生、兴业等。继续看10%的行业上涨空间。
基于以上原因，我们认为银行股的上涨行情仍将继续演绎到4月份。我们的推荐组合仍然是招行、兴业和南京银行。（摘自东方证券3月7日研究报告《银行一季报行情尚未过半》,原载于第一财经日报）
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