| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2011年02月24日 15:39 |
作者： |
任宪功 |
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■渤海证券任宪功执业证书编号S1150511010012
煤炭行业基本面良好，并且从历史经验来看，估值较低时往往是买入时机，目前煤炭板块经过之前的调整之后估值已较低，长期投资的良机逐步显现，我们维持行业“看好”的投资评级
煤炭价格具上涨动力
动力煤方面，１月份国内生产地、中转地、消费地动力煤价格环比变化不大，澳大利亚ＢＪ动力煤ＦＯＢ价环比有一定涨幅；与上年同期相比，除中转地价格有所下外，其他基本上存在一定涨幅；炼焦煤价格１月份环比总体上均有小幅上涨，同比涨幅较大；无烟煤价格１月环比、同比均上涨，其中同比大幅上涨；喷吹煤价格１月份环比小幅上涨，同比大幅上涨；焦炭价格１月份环比、同比均小幅上涨。
动力煤价格：由于之前的煤炭消费旺季煤炭价格涨幅也不是很大，因此我们判断，在煤炭消费淡季动力煤价格出现较大幅度回落的可能性不大，预计动力煤价格仍将保持高位运行或仅小幅回调。
炼焦煤价格：钢铁行业在２０１０年四季度受节能减排力度加大的影响，库存较快下降，我们预计补库存周期将会提前到来，加之传统的钢铁消费旺季的临近，以及澳洲水灾的影响，焦煤价格仍具上涨动力。
焦炭价格：预计受上游焦煤价格成本推动、以及下游钢铁行业需求增加的双重影响，焦炭价格也具有上涨动力。
2010年全年产量预计为33亿吨
根据统计，２０１０年１－１１月原煤产量为３０８４６７．６９万吨，同比增长１７．２３％，其中１１月份产量为３３７５７．５８万吨，同比增长２０．９４％，环比增长１２．２８％；２０１０年全国焦炭产量３８７５６．９８万吨，同比增长９．１３％。我们预计２０１０年全年原煤产量约３３亿吨左右。
进出口方面，根据统计，２０１０年，我国进口煤炭１６４８３．３１万吨，同比增长３０．９９％；２０１０年，我国出口煤炭１９０３．０４万吨，同比下降１５．０３％；２０１０年，我国净进口煤炭１４５８０万吨；上年同期净进口煤炭为１０３４４万吨，同比增长４０．９６％。
煤炭板块估值较低
截至２月１５日，ＳＷ煤炭开采Ⅱ市盈率ＴＴＭ整体法为１８．６０倍，自２０００年以来的平均值为２９．５５倍；市净率（ＭＲＱ，整体法）为３．３４倍，自２０００年以来的平均值为３．７９倍；预测市盈率方面，煤炭板块２０１０年预测市盈率为１６．８８倍，２０１１年预测市盈率为１４．２４倍，对应２０１０年三季度的市净率为３．３５倍。总体来看，煤炭板块估值较为便宜。
近期各地煤炭价格基本保持平稳；由于之前的煤炭消费旺季煤炭价格涨幅也不是很大，因此我们判断煤炭消费淡季动力煤价格出现较大幅度回落的可能性不大，预计动力煤价格仍将保持高位运行或仅小幅回调；钢铁行业在２０１０年四季度受节能减排力度加大的影响库存较快下降，我们预计补库存周期将会提前到来，加之传统的钢铁消费旺季的临近，以及澳洲水灾的影响，焦炭价格、焦煤价格仍具上涨动力。
估值方面：从历史上看，煤炭板块估值较低时均是买入良机。我们建议投资者重点关注煤质独特、具有高成长性的昊华能源；较强资产注入预期的隐形煤炭股芜湖港；焦煤龙头企业且成长性突出的西山煤电；受益于环渤海地区煤炭供给偏紧且存在较大资产注入空间的露天煤业和平庄能源。
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