近期国家发展和改革委员会（下称国家发改委）官员向媒体表示，将“纠错拉闸限电”。国家发改委环资司巡视员何炳光22日在国新办举行的发布会上表示，近期部分地方拉闸限电违反中央要求，中国将在实际当中不断解决好这个问题。

　　我们尚无法判断高耗能行业的拉闸限电是否立即停止，但至少从明年1月份开始，靠拉闸限电减产的部分产能会恢复开工，从而对钢铁水泥短期价格造成压力。

　　对于钢铁行业来说，政策结束后，供给压力增加。大规模的拉闸限电对钢铁行业的影响主要反映在9月中上旬，引起了当时钢价的快速上涨，螺纹钢从8月底的3890元/吨上升至4290元/吨。我们预计拉闸限电政策结束后，日均粗钢产量将由目前的160万吨/日恢复到167万吨/日的水平。

　　从历史上看，钢价在年底一般都是上涨的，主要是因为年末的冬储需求。但是由于拉闸限电政策消除后供给压力增加，一定程度上将抵消季节性需求的上涨，因此钢价可能在高成本的支撑下维持震荡，上涨乏力但下行压力不大。主要因为铁矿石和焦煤价格维持高位，成本对钢价有较强的支撑，尤其是热轧价格在成本线附近，下跌空间有限；而螺纹钢价格受节能减排影响较为显著，未来复产可能下行空间在200元/吨以内。

　　与此同时，由通胀超预期引起的新一轮“宏观调控”对钢铁等周期股影响为负面，从以往历次宏观紧缩政策的影响来看，通胀超预期、信贷紧缩、价格干预政策、地产调控均使市场对钢铁板块的盈利前景产生担忧，从而使行业估值短期承受压力。

　　【投资建议】

　　总的来说，我们认为近期宏观、政策方面的不确定性将使钢铁股短期承压。但长期来看，钢铁企业的估值相对较低，由于新增产能得到有效控制，明年下半年供给端压力将大大减轻。投资者在下跌过程中可以关注盈利确定性强的公司，如宝钢股份（盈利稳定、分红收益率超过5％、具有长期投资价值）；新兴铸管（盈利稳定、市盈率低、资源优势）；八一钢铁（新疆市场高增长、受调控影响小）等。中金公司(原载于东方早报)