| 来源： |
君之创咨询 |
发布时间： |
2010年08月12日 08:48 |
作者： |
李跃 |
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七月份的CPI创出年内新高，通胀隐忧或干扰宏观政策节奏，此前A股震荡已经反映了此一预期。而银行和房地产这两大板块更因受制于新近出台的行业新政，提前大盘作出调整之势，与其良好的半年报业绩形成了鲜明的反差。
银行板块：新政增压
在叫停银信合作产品一个月后，监管层再出重拳，不仅要求银行将此前发生的表外资产在今明两年内全部转入表内，还要按150%的拨备覆盖率计提拨备。另外，银监会清查银行3000项收费，多项服务收费被强制取消。
此新政一方面将使得商业银行资本充足率降低，成为今后银行再融资潮的一大诱因。毕竟今年上半年银信合作业务规模已超2万亿元。而按照监管要求，将有不少于2万亿元的表外资产转入表内，直接造成了资本充足率的分母扩大。另一方面，银行的利润来源也将减少，但对那些中间业务占比较小的银行业绩影响有限。
目前两市的银行股无论是市盈率还是市净率指标均已经处于历史低位，但银行业的巨额利润是在竞争不充分、粗放式经营的情况下取得，而且巨大存贷息差也使得过多的赢利资源向银行业聚集。市场对于宏观经济和银行业资产质量的担心没有真正消除，投资者对后续调控政策仍然有着较大的担忧，因此银行板块与市场的估值差距继续扩大也在情理之中，虽然有其相对抗跌的一面，但在大盘上涨的时候也大多抗涨。该一板块目前还尚未到中长线建仓良机，资金效率也不会超过市场平均水平。即使要短线操作还是应当重点选取已经完成再融资，并且三季报业绩预期较佳的品种，仓位轻一些比较合适。
房地产板块：调控基调不变
银监会对三套房政策的窗口指导和进行更加苛刻情景下的房地产压力测试，以及京沪深杭四地银行均已经“主动”叫停第三套房放贷的消息，标志着房地产新的调控政策开启。
目前京、沪、深等一线城市成交继续环比上升，据统计1-7月全国商品房累计销售额2.29万亿，同比增长16.8%，相当于2009年全年销售额的52%。而房价基本平稳。7月新房同比指数112.9，同比继续回落，新房环比指数为100，整体房价保持平稳。二手房环比指数为99.9，房价并没有明显的松动。这也就为调控基调的一以贯之提供了充足的理由，预计后市不会轻易放松对房地产的政策调控，房地产商的贷款、现金流和负债率将因此大受影响。房地产股的估值也将因为行业周期下降的预期，继续其回归之旅。
操作策略：从大的方针而言，房地产股并不是良好的资产配置目标；但就小环境来讲，重组整合题材、特定区域振兴和成长预期较佳的中小盘股将会挣脱整体板块的约束，成为个性化热点。
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