| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年07月09日 10:35 |
作者： |
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海通证券
大跌后估值趋于分化
我们认为，上半年医药股的优异表现来源于较好的业绩表现以及大势不好所带来的医药板块避险效应，高估值、高超额收益率、高仓位配置成为医药股的特征。
在市场整体悲观的情绪下，估值重心不断下移，享受高溢价的医药板块也不能幸免，《药品价格管理办法》（征求意见稿）和《卫生部关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》直接引发了医药股大跌。2010年6月11日至7月2日期间，医药生物指数已回落20%，超额收益已明显回落，6月份一个月相对上证综指超额收益率已转为负。
我们认为，在一系列行业利空以来，经过一轮短期杀跌，医药上市公司的估值已经明显下降，可以说是一个相对安全的估值，而之前的政策利空在执行上有一定难度，虽然后续可能还有包括细则在内的一些政策推出，但是我们认为短期之内发改委出台细则的可能性较小，因此目前政策层面上并不明朗。在这种情况下，上市公司大幅释放业绩的动力下降，行业回归前期估值高点的可能性也较小。
而在政策不明朗前提下，中报业绩较好并不等同于下半年以及明年业绩较好，目前行业反转恢复前期高点的可能性不大，短期内可以在估值较低时逢低适当加仓，建议重点关注康美药业、乐普医疗、康芝药业及爱尔眼科。
国信证券
精选攻守兼备的优质个股
根据统计，医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+弱势下恐慌情绪蔓延”下，6月中旬以来下跌幅度高达18%左右。我们认为，药品价格调整和打击商业贿赂等政策均将成为行业常态，实际影响将远小于市场预期。
2010年中期行业运行数据和上市公司业绩显示：医药板块趋势向好、业绩走强的大趋势未变。此轮调整后，目前重点医药公司2010-2012年平均PE为29、23及19倍，一些个股的估值已极具吸引力。进入中报披露期后多数重点公司业绩稳健、表现优异，公司估值水平企稳分化之后，期待年内的修复性行情。我们建议重点配置业绩确定性强、中长期成长路径清晰的优质公司。
东方证券
寻找被错杀的优质医药股
我们认为此次《药品价格管理办法》出台后，最大的可能是抓取几家企业作为典型进行处理，在行业内进行大范围有效执行的可行性极小。其次，从我们这段时间和恒瑞医药等多家医药公司的沟通交流看，行业龙头企业和优质公司有能力在新的政策环境下找到自身发展成长的路径，如改变费用的处理办法、改变公司经销方式等，从而使公司的各项财务指标达到监管部门的要求。
对于下半年投资策略，我们判断医药板块在此轮大幅下跌后，一些优质医药企业已具备不错的投资机会，如恒瑞医药、双鹭药业等，另有我们推荐今年盈利能力将有明显上升的公司如上海莱士等，从而共享血制品行业难得的盛宴。
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