| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年02月26日 10:26 |
作者： |
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我们预测，得益于2009年一季度较低的基数，及今年一季度上市银行净利息收入的大幅回升等，上市银行一季度净利润同比（较上年同期）将增长21.7%。
其中，股份制银行净利润平均增幅最快，达到30%以上；城商行净利润同比增长26%；大银行（包括交行）净利润同比增长20%左右。
具体分析，预计上市银行一季度净利息收入同比平均增幅在27%左右，保守估计行业净息差平均反弹2.5%左右。其中，宁波银行、南京银行、中信银行、交通银行、浦发银行等的净利息收入涨幅较大。
就信用成本而言，预计上市银行一季度信用成本仍将维持在较低水平。此外，预计上市银行实际税率水平在一季度相对2009年将保持平稳。
至于上市银行的2009年业绩，我们预计，2009年上市银行整体净利润同比增长13%。其中，深发展（715%）、民生银行（53%，包含处置海通权益）的2009年的利润增速较快。
【投资建议】
维持行业“买入”评级，建议一季度超配银行。我们认为至少有4个因素支持银行股：
（1）目前银行股动态PE（市盈率）约为12倍、PB（市净率）约为2.4倍。银行股2009年和2010年的业绩增速（已经考虑了融资的摊薄）足以支持更高的合理估值。
（2）随着交行融资方案的出炉，我们看到了管理层对A股市场承受能力的充分考虑，靴子落地有助于缓解投资者的恐慌心理。
（3）经济复苏和加息预期：经济复苏和银行业绩增长是对银行股价值重估的最好推动力。
（4）市场仓位调整较为充分。
（5）股指期货的推出和市场资金的略显收紧（相对于2009年）有利于市场风格转换。
一季度建议关注业绩同比增幅明显的华夏银行和宁波银行，以及受益于金融创新的交通银行、浦发银行、民生银行。湘财证券 (原载于东方早报)
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