| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2010年02月11日 09:50 |
作者： |
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我们2月5日组织了纸品贸易商沙龙，对几大类纸品的当前走势和未来展望展开讨论。会议的热点总结如下：
一，当前库存整体偏紧，向纸厂订货艰难，短期纸品仍供不应求
贸易商当前普遍面临的问题是库存较为紧张，基本在半个月左右。拿白卡纸来说，1个月贸易商的出货平均在3000吨左右，但目前库存可能仅为700吨，远不够安全库存的标准；尽管已经向纸厂订单催货，但进货进展依然缓慢。
事实上，纸厂大部分库存也不到一个月，这也是为何下游频频催货而迟迟没有供应的原因之一。贸易商认为，2月份国内印厂已经进入淡季停工期，但国内纸品订货采购仍较为困难，这也许源自近期出口的快速反弹；预计未来库存短缺将继续。
2008年纸价暴跌使得贸易商不敢轻易追涨，加上60%需求主要来自印厂的商务需求，订单并不稳定，因此2009年全年贸易商的库存都偏紧。由于库存的短缺导致供应商订货行为发生改变，基于补库和实际需求的消耗，我们预计，短期纸品供不应求的状况将维持一段时间。
二，纸价年后仍将持续上行，至少4月份前看不到纸价回落
由于整体库存偏少，贸易商看好纸价后市。预计此轮涨价至少能够持续到4月份。无论什么品种价格上行都是一个大概率的事件，由于没有新增供应，低端纸价上涨幅度和概率更大。
当前价格的上涨有一定的需求基础，这有别于2008年上半年的特点。2008年中期，企业库存已经达到2个月左右，而贸易商库存甚至突破了3个月水平；但目前来看，由于社会库存和纸厂库存都在低位，因此纸品涨价确实有现实的需求作为支撑。
支撑此轮涨价的另一个因素在于成本的快速上行。从今年1月开始，针叶浆和阔叶浆上涨了近550元/吨，涨幅超过9%，国际针叶木浆价格更达到826元/吨的水平，这也催生了纸价后市上涨的预期。
三，纸品价格普遍逼近前期高点，中低端纸替代高端纸或成潮流
当前大多数纸品价格已经达到或已接近历史最高价格，贸易商认为，未来在成本推高纸价的预期下，下游印厂有较为强烈的动机节约印刷成本，如采用灰底涂布白板替代白卡纸，轻涂纸替代铜版纸。
这也就是说，中低端纸可能供不应求，而中高端纸供大于求。需要指出的是，当前新建的大部分产能均为高端纸种，我们之前也曾说过，今年对高端纸盈利并不看好，产能释放后，高端双胶纸、铜版纸等或将面临一次洗牌的过程。东方证券 (原载于东方早报)
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