去年12月份各种车型销量环比表现不一，其中大中客表现最为突出，销量环比增长17％；轿车、MPV和SUV销量环比增长在10％左右；重卡和轻卡环比增幅在3％左右，微卡、中卡销量环比则出现了小幅下降，交叉性乘用车销量环比下降了8％。我们判断交叉性乘用车（微客）和微卡的销量高点已过。

　　乘用车销量增长最好

　　2009年全年来看，交叉型乘用车和微卡销量同比增幅最高，超过了70％；轿车和SUV次之，同比增幅接近50％；MPV、中卡和轻卡同比增幅在24～30％之间；重卡销量同比增长18％，大中客和轻卡同比增长不到5％。

　　2009年12月，我国共销售汽车141.36万辆，同比增长92％，环比增长6％；由于乘用车优惠缩小导致的末班车效应，行业销量如期再创新高。12月我国共生产汽车152.47万辆，同比增长145％，环比增长10％。12月份属于年末，在2009年行业销量井喷时，大多数厂商会选择延后一部分销量至2010年；我们认为这才是12月产量大幅高于销量的主要原因。12月，我国共出口汽车4.53万辆，同比增长55％，环比增长18％，为2009年月度出口量最高。

　　2009年1-11月17家重点企业集团共完成营业收入13392亿元，同比增长23％；实现利润总额1065亿元，同比增长64％。我们估计四季度17家重点企业盈利将会环比增长15％左右，达420亿元；2009年全年行业盈利增长将会超过70％。

　　乘用车销量结构将继续好转

　　2009年12月，乘用车月销量首次突破100万辆；其中，1.6L及以下排量乘用车销售75.13万辆，同比增长143％，环比增长4％；1.6L以上排量乘用车销售35.21万辆，同比增长96％，环比增长12％。环比来看，12月份除了交叉型乘用车外，其他车型表现均非常良好，特别是1.6L及以上排量乘用车；乘用车的销量结构继续好转。1月份轿车产能依然偏紧，且销量结构将会继续好转；乘用车板块前期跌幅较大，已重新具备投资价值，上调乘用车子行业评级至“增持”，推荐上海汽车、华域汽车、福耀玻璃。

　　商用车销量增长确定性高

　　2009年12月，我国商用车共销售31.03万辆，同比增长103％，环比增长3％；2009年我国商用车共销售331.35万辆，同比增长28％。2009年商用车销量回升比乘用车晚了一个季度，这使得2010年商用车基数较低。我们建议投资者重点关注2009年未受到政策惠顾的公司，推荐江铃汽车、宇通客车。

　　上调行业评级

　　我们前期给予行业“中性”评级主要是认为乘用车板块涨幅过大，且乘用车购置税优惠力度缩小使得行业不确定性增强。我们认为汽车业2010年一季报盈利增幅将会超过100％；行业内大多数公司盈利将会大幅增长，因此我们上调行业评级至“增持”。