| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2009年12月29日 08:01 |
作者： |
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“中央农村工作会议27日至28日在北京举行。会议提出，稳定发展粮食生产的信号不能变、要求不能松、支持不能减；要积极推进菜篮子产品生产方式转变，大力推动菜篮子产品集约化、设施化、规模化、标准化生产；要综合运用多种调控手段，努力稳定农产品市场，保持价格合理水平。”
由于8月份与11月份的优异表现，农业指数已经连续两个季度超过沪深300指数。从历史上看，农业指数连续3个季度超过沪深300指数只在上一轮农业股超级行情中出现过，因此我们认为，如果仅仅从农业指数岁末行情启动点的要素来判断的话，农业股在下个季度跑赢指数的概率并不大。
通过考察历史，我们还发现，2007年以来农业指数连续超越沪深300指数的时间长度往往是4-5个月，如果这一规律能够重复，农业股的行情已接近尾声了。因为从8月份算起，剔除落后沪深300的9月份，目前正好进入农业指数超过沪深300指数的第四个月；如果从10月份算起，现在则是第三个月。
回顾2009年，农业股中表现最好的一些股票，除了资产注入、重组预期等事件驱动之外，“Price Momentum”（即以“产品价格上涨—业绩预期提升”为投资主线）始终能够解释不少股票的股价表现。这表明，尽管很多农业类公司没有表现出持续、稳定的盈利能力，但股价却都能跟随其产品价格而上涨。尤其是一些历史盈利记录欠佳的公司，其阶段性的股价表现却相当出色。
【投资建议】
尽管我们认为农业股整体行情已近尾声（时间最多一个月，超额收益幅度低于10%），但每个阶段都会有“Price Momentum”类股票表现活跃，因此我们特别将推荐组合分为两类：
一是长期增持组合，包括天宝股份（002220）、安琪酵母（600298）、绿大地（002200）。这类公司基本面较好，业绩增长可预期、可持续，估值水平可以接受，我们建议投资者持有一年或者更长的时间。其中，天宝股份符合近期业绩超预期、高送配等热点，值得重点关注。
二是阶段性推荐组合，主要包括南宁糖业（000911）、敦煌种业（600354）。其中，糖业已经进入“暴利”时代。（编注：在大宗农产品价格中，国泰君安认为目前价格趋势仍能看好的是猪肉、棉花与糖。）
至于敦煌种业，首先是生物制种产业位列国务院所提及的七大战略性新兴产业；其次是四季度与来年一季度是玉米种子旺季，这均能刺激其短期股价表现。国泰君安
(原载于东方早报)
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