导读：

　　2009年是3G建网规模投入的第一年，运营商投资力度最大，2010年以后总投资将逐步下滑，且将伴随着重点受益子行业的转移。

　　点评：

　　根据三大运营商近三年的资本开支计划，我们预计2009年总投资达到3850亿以上，2010年、2011年同比下滑都在10%左右，但总投资都将维持在3000亿以上的规模。

　　建网初期先实现全国范围的网络覆盖，主要受益群体是核心网、基站建设及相关配套（包括传输设备、相关器件及连接基站用光纤光缆等）等。三大运营商目前均有详细的建网规划，网络建设沿大中城市、二线、三线城市逐级铺开，过程将会一直持续到2011年。

　　但不可否认09年是最高峰，三大运营商均已成功商用3G服务，表明3G网络在核心城市基本完成部署，此后这方面投资将会逐步减少。

　　相关业务支撑系统（网管）在3G商用之前也应有部分完成部署，后续随着3G用户规模扩大及新应用的推出，需求还会持续。

　　网络优化在新网络建设的前段、中段的投资需求可以维持，特别是对3G网络，无论在技术上（除CDMA2000外，3G的工作频率远高于2G，信号传播及穿透去障碍能力大大低于2G信号，对优化覆盖的需求更大）还是在业务应用方面（3G丰富的多媒体业务将更多来自室内，对良好的网络覆盖提出了更高要求）对网优覆盖的需求都将更大。

　　测试系统和设备的景气周期较基础网络建设可能略晚2-3个季度，但持续时间将更长。且目前运营商出于对监控系统整合的考虑，提高了对产品的要求，延缓了今年产品验收进度，相信这部分收入可在2010年得以确认。

　　投资建议：2010年随着国内电信投资结构调整以及海外需求复苏，通信产业链上重点受益子行业将会由09年受益明显的系统设备、光纤光缆行业向网络测试、终端和增值业务行业转移，通信上市公司业绩增长或将出现分化。精选受益国内电信投资结构调整或海外电信投资复苏，具备核心竞争力，重点关注烽火通信，中兴通讯。