| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年11月27日 18:06 |
作者： |
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核心提示：我们认为，在中央部门推动国资整合和地方区域规划的双重促动下，以区域题材为核心的资产整合概念可能发酵。而在当前经济预期相对不明朗的环境中，这种资产整合题材也更可能会成为市场关注焦点。
我们认为，在中央部门推动国资整合和地方区域规划的双重促动下，以区域题材为核心的资产整合概念可能发酵。而在当前经济预期相对不明朗的环境中，这种资产整合题材也更可能会成为市场关注焦点。
一、资产整合大势所趋
当前推动上市公司整合的主要动力有两方面。一是国资整合的强力推进，由于央企整合的期限临近，而待整合家数仍然不少，目前管理层推动央企整合的压力不小。而这显然从外部上加大了国资整合的压力。加之从行业的角度来看，近期发改委连续推出玻璃、钢铁、煤炭等主要支柱型行业整合规划，也可看做是整个国资整合政策方向的一个具体延续。二是近期推出的各类区域振兴规划，是在当前国际国内经济环境下中央推动区域发展的重要方向，其中一大重点就是重塑辖区内的经济模式。而理顺国资产业结构，对于推动区域规划目标的实现无疑至关重要。
并从之前的情况来看，地方利益和中央利益之间的冲突，往往是阻碍国资整合的关键，区域规划则有效的化解了这一冲突和矛盾。各地方政府出于自身的政绩考虑，也更有动机推动区域内的国资企业整合从而推进区域振兴进度。
因此当前已经推出区域规划方案地区的国资整合，将是政策关照的重点。我们可以这样认为，即区域规划和国资整合的目标有效结合后，在客观条件和主观愿望的双重催化下，可能成为加速当地企业并购的催化剂。
二、在当前环境下外延式扩展更吸引眼球
从之前的历史经验来看，国资整合往往导致上市公司外延式扩张的高发，而这种题材在当前实体经济环境相对不理想的环境下，则更能吸引市场注意力。
由于实体经济疲软乏力，上市公司的内生性增长动力显然不足，在这种背景下，业绩增长题材无疑很难获得市场的认同，而外延式扩张给上市公司带来的想象力显然更宽广。同时另一方面，从产业资本的角度来看，由于实体经济投资回报率相对较低，通过整合来理顺上市公司资产结构，发展新型的产业模式，同时结合资本市场运作，往往也是困境求变的理想方案。
所以，我们万隆证券网认为区域性资产整合概念一方面受到大股东和相关利益方的认同，而另一方面则更容易在实体经济相对低迷，上市公司业绩增长速度有限的背景下，为市场所接受。
三、关注区域整合题材
在以上背景下，我们认为要关注区域整合题材，同时其在市场心理预期上也具备以下几大优势。
首先是容易形成板块效应，得到市场的认同，也符合游资的运作风格。
其次是区域炒作容易将国资整合和区域规划合二为一，题材的凝聚力和冲击力更强。比如近期所出现过的深证本地股的热络，实际上就属于这一运作思路。
最后在资产整合和区域规划概念已经备受市场熟悉的背景下，区域内整合概念细分题材的挖掘，更能够让市场投资者感觉到新意。
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