| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2009年11月16日 17:41 |
作者： |
丁频 |
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三季度农业股整体上战胜大盘。09 年至今，农业股整体走势弱于大盘。但从3 季度开始，整体上已开始显现强势特征，3 季度总体上跑赢大盘6.08 个百分点。其中7、8、9 三个月，农业股与大盘收益之差分别为-2.3、13 和-7.1 个百分点。
农产品价格近期小幅回落，但不改走强态势。9 月份后，在猪肉价格回落的带动下，农产品批发价格指数出现了一定的回落。但展望4 季度：1) 经济回暖带动需求回升和价格上涨的逻辑依然存在。2）年底是农产品需求的旺季。3）在今年干旱造成大豆、玉米减产以及种植面积下降引起棉花产量下降等预期的背景下，预计农产品价格将维持平稳上涨态势。4）国家已于近期提高了明年小麦的最低收购价格，预计稻米的收购价格也将在不久公布，这将支撑农产品价格维持走强态势。
3 季度农业上市公司业绩增长超出预期，预计全年增长25-30%。截止 10 月 31 日，2009 年3 季度报告已经公布完毕。前3 季度，38 家农业上市公司共实现收入481.5亿元，同比下降1.7%，营业利润21.5 亿元，同比下降18.5%，归属母公司股东的净利润19.6 亿元，同比下降18.3%。虽然经济危机造成前3 季度总的数据依然不甚理想，但分季度来看，行业回暖趋势在3 季度得到了进一步加强：3 季度收入同比增长4.5%，较2 季度增速提高0.6 个百分点；净利润同比增长45.3%，较2 季度的-18.7%提高了64 个百分点，大大超出了我们和市场的预期。我们认为4 季度伴随着农产品价格上涨，行业单季度盈利应达到今年3 季度水平，则全年盈利增长
25-30%。
维持农业行业的“增持”评级。农产品价格上涨、政策密集发布、上市公司业绩不断好转是我们继续给予农业行业 “增持”评级的主要理由，年底和明年1 季度是投资农业股的良好时机，再次建议投资者提高对该行业的配置比例。农产品价格依然是投资该行业的主线，我们认为未来存在确定性价格上涨预期的品种有糖、玉米种子、扇贝和浓缩苹果汁，对应的上市公司是南宁糖业、登海种业、敦煌种业、獐子岛和国投中鲁。其中，我们认为登海种业未来的高增长是最确定的。
（原载于证券投资）
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