黄金成十月投资亮点

　　编者按 受大宗商品价格上涨提振，节后有色金属板块表现抢眼。国际金价连涨多日，多只黄金股齐封涨停。值得注意的是，本轮黄金上涨的幅度远大于同属于大宗商品且同为重要战略储备资源的石油和铜。现在黄金价格已形成独立走势。本版推出有色金属行业投资策略专题报道。

　　10月8日，由于美元不断走软，国际黄金价格向上突破每盎司1050美元，刷新了历史新高，一举突破2008年3月每盎司1032美元的高点。值得注意的是，本轮黄金上涨的幅度远大于同属于大宗商品且同为重要战略储备资源石油和铜。从历史上看，黄金价格与石油价格存在正向关系，不过，现在黄金价格已形成独立走势。

　　有色金属板块走势良好

　　8月初，央行报告中“动态微调”的论调触动了流动性预期改变的神经，而后公布的7月新增贷款数据增幅减缓也使这一预期进一步强化，有色金属板块开始了一个月的大幅下调，月跌幅达27.1%，高于同期大盘21.81%的跌幅。9月份以来，有色金属板块在黄金股的带领下反弹，截至9月16日，反弹幅度达23.13%。

　　9月份以来，市场上利多因素再度占据上风——一方面是管理层不断出台保障资本市场稳定的政策；另一方面是最新的信贷、房地产、汽车数据的普遍向好，促使有色金属板块出现反弹。从子行业板块来看，前期涨幅可观的铝板块在8月份调整幅度也最大，单月下跌31.28%，主要原因是铝板块的涨势与铝行业需求恢复的进程的偏离程度较高，因此调整的要求更为强烈。9月份以后，黄金股表现无疑最为亮眼。

　　8月海外股市经过前期的大幅上涨后动能减弱，单月涨幅收窄。海外矿业股小幅下跌，月跌幅为2.67%。从7月初开始，矿业股指数市盈率由原来的14倍跳增至20倍以上，至8月底升至30倍以上，涨幅远远大于矿业股指数涨幅，主要原因是矿业股上半年整体盈利较去年出现了较大幅度的下滑，导致加权每股收益水平明显下降，从而抬高了市盈率水平。

　　基本金属价格高位震荡

　　8月初，基本金属价格冲高后，在国内外7月房地产数据环比回落以及中国股市大幅下挫的影响下，上涨趋势受到抑制。截至9月17日，基本金属价格多为高位震荡的形态。LME金属价格指数8月上涨8.56%，涨幅较上月收窄。

　　铜价在8月份总体维持强势，国内外价格月涨幅均超过10%。铜价在7月的上扬态势持续到8月中旬，而后在高位横盘整理，这种局面一直持续到9月份。8月铝价走势总体偏弱，国内外铝价基本与上月持平。中国的产能重启过快似乎已透支前期铝价的涨幅。铝市的供需矛盾再次成为市场担忧的焦点。铝价短期内难有好的表现，中期趋势受经济回升因素影响仍保持乐观。铅价是8月份唯一涨幅进一步扩大的品种，国内外铅价月涨幅分别达11.62%和12.64%。

　　有色金属产品产量升幅扩大

　　8月，10种有色金属产量达237.16万吨，环比上升6.52%，同比上升7.65%。这是10种有色金属产量今年以来连续第2个月同比上升，并且升幅明显扩大。7月份金属价格持续上扬，企业的生产积极性较高，开工率逐月提升，使得产量增长速度加快。预计今年10种有色金属产量大体可与去年持平。

　　分项来看，多数有色金属品种产量环比、同比均出现大幅增长，铜产量已创出2007年10月以来的新高。上游矿产品产量在8月份也出现回升，铜精矿产量回升幅度最大。我们看到，8月铜材产量增幅明显，表明铜下游消费依然强劲。电解铝产能重启的作用继续显现，产量环比升幅扩大，同比降幅收窄。下游铝材产量环比仍继续回落，但是降幅较上月收窄。从目前的情况来看，铝行业需求恢复速度不及产能重启的速度，铝价的上行受到压制。但是，房地产销售旺季已经到来，我们认为铝价回调的幅度不会太大。

　　7月铜、铝产品出口环比增幅回落，同比降幅没有明显的改善。我们认为3、4季度出口形势仍然保持乐观：一是国外金属消费需求在8、9月份回升迹象明显；二是国内外金属比价持续下滑；三是中国政府即将出台有利出口的相关政策。

　　国内外8月制造业采购经理指数显示，全球制造业继续回暖。中国制造业指数已连续8个月呈扩张态势。美国新订单指数和出口订单指数在8月出现大幅上升，分别升至64.9和55.5。全球工业生产的回升态势较为明显。

　　8月房地产和汽车销售数据仍然十分乐观，这使我们对铜、铝、铅消费的恢复抱有信心。其中铜消费情况最为乐观，除房地产、汽车领域外，电力电缆、空调产量同比增幅也继续扩大。

　　金价格将继续走高

　　9月16日开始，国际金价今年第三次触及千元大关以来，期间由于美元反弹，国际金价再次跌破千元。但此次金价跌破千元后，并没有出现大幅跳水，获利回吐的现象，仍继续维持在每盎司990美元上方。10月2日，国际金价再次站上千元大关。10月6日，纽约商品交易所黄金期货大涨24.6美元，每盎司价格报收于1040美元上方，7日国际金价更是继续攀升至1044.40美元。

　　对于黄金价格而言，我们认为美元的走弱将成为推升金价的主要动力。此外，9月以后黄金消费进入了旺季，从基本面角度也对金价构成支撑。我们判断，金价在10月份将继续保持上升势头。(通信信息报)