| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年09月07日 10:00 |
作者： |
侯宏森 |
| |
中投证券侯宏森
一季度化工行业在下游补库存等非正常需求推动和油价拉动的合力下出现反弹行情；二季度中后期和三季度初化工行业面临着二次去库存化过程，板块整体走弱；目前二次去库存化基本结束，下游消费领域需求日益旺盛，化工产品将出现另一波热销行情，目前应该选择与下游消费紧密相关的投资标的。
化工板块超越大盘下跌。前期在部分投资者对化工产品价格反弹的超前预期之下，板块走出一波非正常行情，然行业并未转暖，伴随大势回调，化工表现有些过激。
化工产业链的中上游产品价格在油价带动下持续上涨，目前已处高位盘整阶段，但仍有成本支撑。油价较长时间维持在70美元左右高位震荡，对油价比较敏感的中上游产品价格持续上涨，已经处于高位盘整阶段，如聚乙烯、PVC、苯、苯酚、苯胺、PTA等。甲醇价格近期也有所上涨，但因产能过剩压力，目前进入调整期。
近期产品价格已经开始向下游轮动。目前醋酸、二甲醚、BDO仍处于上涨阶段，TDI在持续冲高，MDI和有机硅单体存在上涨趋势。
与下游消费紧密相关的终端产品产销两旺。目前生产染料、纺织助剂、改性塑料、硅橡胶、粘胶纤维和氨纶的龙头企业基本满负荷运行，库存很低。目前氨纶提价已得到业内一致认同，染料提价也在被市场预期。
氮、磷、钾肥持续回落，又创新低，但消费旺季临近，氮磷肥价格必定反弹，而由于国内企业库存较大，出口不畅，预计反弹力度不大。
近期下游消费领域，出口回暖迅速，国内需求旺盛。尤其是服装纺织、灯具照明、家具装修、家电汽车等消费领域又进入较长时期的消费旺季，推动对化工产品需求。
我们从时间上判断，化工行业将会在9月-11月这三个月出现热销行情。目前化工产品价格开始由上游成本拉动转变为下游需求推动，所以我们应该自下而上选择有较大反弹空间的投资标的。因此我们重点推荐：
有机硅龙头企业：新安股份、蓝星新材、宏达新材 染料龙头企业：浙江龙盛 改性塑料龙头企业：金发科技 二甲醚龙头企业：威远生化 氨纶龙头企业：烟台氨纶、华峰氨纶
还建议关注：MDI垄断企业烟台万华、BDO龙头山西三维、化肥龙头华鲁恒生和湖北宜化、粘胶龙头企业山东海龙、涤纶长丝龙头企业海利得。
新安股份（600596）:公司的有机硅-草甘膦“氯循环”工艺尽显竞争优势。公司有机硅新材料的合成技术水平居全国之首，而草甘膦产量为世界第二。公司拥有独特的有机硅-草甘膦“氯循环”工艺，并由此得以凭借成本优势在竞争中处于优势地位。09年二季度业绩环比有所增长，受益经济复苏，目前有机硅行情即将量价齐升，下半年业绩增长是大概率事件。再由于众多新建项目投产，产能大量释放，公司的有机硅业务形成了完善的一体化产业链，在国内具有独一无二的竞争优势，10年公司业绩大幅增长确定，预测公司09、10和11年的每股收益分别为1.35元、3.63元和4.55元，参考08年市盈率，我们给予新安股份10年18倍的市盈率，6-12个月的目标价为65.3元，给予公司“强烈推荐”投资评级。
浙江龙盛（600352）:国内染料行业环保治理诞生国际染料龙头。由于染料行业的环保门槛，目前染料的集中度得到进一步提升，基本完成了行业调整。我们预测09-11年的每股收益为0.5元、0.68和0.72元。考虑到下游纺织服装还会享受较多利好，企业作为染料行业龙头将更具定价能力，还将受益基建投资，所以我们认为公司盈利拐点即将来临，10年还将有30%以上的大幅增长，并且09年有巨额搬迁补贴入账，现金流将非常充沛，故给予公司10年20倍的市盈率，6-12个月目标价为13.8元，调高至“强烈推荐”评级。
金发科技（600143）:08年大幅计提，09年盈利压力锐减。08年公司对库存原料进行了1.52亿元的跌价计提。公司还针对未开发的长沙尖山项目地块计提1.27亿的跌价准备。鉴于公司的基本面大幅改善，企业品牌和地位如日中升，中石化也将与公司签订战略合作伙伴关系。我们提高09年和11年每股收益分别为0.49元、0.60和0.77元的盈利预测，由于公司还将快速增长，公司的汽车用聚丙烯改性塑料有望成为国家支持对象，未来几年盈利明确，公司还有较多新产品储备，有较强的潜在盈利机会，故给予公司10年25倍市盈率，提高6-12月目标价格为15元，给予强烈推荐投资评级，长期看好。
（原载于证券投资）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
