| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年08月24日 16:44 |
作者： |
殷孝东 |
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中信证券殷孝东
7月原油价格先抑后扬。7月，国际油价先抑后扬。从6号开始美国经济数据转好的形势基本明朗，乐观的经济数据，推升了美国经济即将复苏的预期，推动油价走高。但整体来说，7月原油价格水平低于6月，美国Ⅵrrl9月交货的原油期货均价为64．29美元／桶，北海Brent均价65．75美元／桶，分别同比下跌51．8％、51．1％，环比下跌7．8％和5．1％。
原油价格上涨过快致炼油毛利缩小。09年6月，炼厂终端产品价格上涨幅度小于原油，导致毛利缩小。毛利下降的幅度介于欧洲加工Brent原油装置的2．2美元／桶和中国加工Cabirida原油装置的8．15美元／桶之间；地中海地区炼油毛利平均为-5．48美元／桶；炼油毛利较差可能会使得炼厂对原油的需求减少，从而对原油价格形成压力。
石油与化工行业发展呈现企稳向好态势。随着经济刺激计划日益见效，石油化工行业呈现企稳向好的发展态势。下半年，随着石化产业调整和振兴规划的进一步实施，石化企业自主创新和技术改造的步伐加快，以及油气定价机制的进一步完善，石化行业的发展有望继续向好。中经石化产业景气指数显示，二季度我国石化产业企业景气指数较上季度出现回升，产销供需呈现出现回稳态势，价格跌势明显放缓；石油化工行业利润明显高于一季度，亏损企业亏损额减少，亏损面收窄。
预计两大油气公司二季度业绩有望实现环比50％Bc上的增长。受油价强劲反弹和中国政府实行的成品油价格改革新机制的刺激，国内两大油公司二季度有望实现比一季度还要好的增长态势。未来，只要原油基准价格维持在80美元／桶以下，公司2009年全年的利润都将保持强劲。我们预计中国石化和中国石油二季度业绩环比有望实现50％以上的增长。
行业潜在风险因素。油价大幅波动；宏观环境恶化。
行业评级及公司推荐。维持石油石化行业“强于大市”评级。
原载于证券投资
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