| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2009年08月05日 16:40 |
作者： |
杨伟 |
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发改委7 月28 日下午宣布，自7 月29 日零时起国内汽柴油价格每吨降价220 元，相当于每升降低0.16 元和0.19 元。
根据我们对实时油价的跟踪，7 月份22 个工作日移动平均价格下降5.24%。发改委此次调价幅度为3-3.5%，基本反映了原油价格的变动。我们认为发改委未来调价的阻力将会减小，炼油厂的毛利获得相当的保证。未来当油价进入68 美元上方的区间并稳定后，国家发改委还会继续上调成品油价格。
这次汽柴油每吨各降价220 元，和前次最高零售价比较，汽油降价幅度为3.09%，柴油降价幅度为3.45%。本次降价的时机顺乎民意，也没有损害炼油企业的盈利。由于6 月份国内成品油库存上升了大约4%，石油公司需要降价促销。本次降低最高零售价格能够促使石油公司更光明正大的促销。成品油销量的增加有利于保持炼厂的开工率。随着国家调价时间间隔逐渐向一个月靠拢，投资者对国家执行成品油定价新机制的信心也在逐渐恢复。根据我们的测算，6 月份中石化进口原油价格在60.6 美元，预计7 月份进口原油价格将低于60 美元。本次降价后，中石化炼油毛利维持在5 美元左右，处于正常盈利水平。8 月份的炼油毛利环比有所下降。中国石油三季度业绩受不利影响程度较小。总体而言，我们判断中石化、中石油三季度业绩环比上升。我们建议继续增持中国石化（600028），目标价16元；增持中国石油（601857），目标价18 元。（原载于证券投资）
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