| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年08月05日 16:10 |
作者： |
谢从军 |
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货运环比持续增长，下半年将恢复正常的增长。2009年1~6月，全国货运量、货运周转量分别为124．69亿吨、51586．6亿吨公里，同比增长分别为6．99％和2．18％，同比增幅分别回落5．29和5．57个百分点，铁路同比增长分别下滑4．37％和4．76％。公路因统计口径变化，同比不具可比性，但是主要公路公司车流量尤其是货车车流量增长仍比较低迷，公路运价也较低迷。货运增长幅度没有跟随经济增长，可能是投资刺激派生的货运需求有时滞。上半年的月度环比连续增长，6月份的同比和环比增长良好，基本恢复到正常的增长，预计下半年货运增长幅度将高于经济增长，投资的刺激效果将逐步凸现。
客运平稳增长态势。2009年1~6月，全国客运量、客运周转量分别为134．86亿人次、12253．4亿人公里，同比增长分别为15．13％和6．29％，铁路同比增长分别为5．1％和-0．3％，公路同比增长分别为15．85％和6．0％。客运量增速远高于客运周转量主要是因为短距离出行(尤其是公路短途)增速很快。6月份铁路公路客运增长仍维持良好态势。预计09年下半年客运仍将是平稳增长态势，铁路客运7—8月份将因暑运快速增长。
铁路公路投资持续强劲，资金压力日益加大。上半年，全国累计完成城镇固定投资78098亿元，公铁投资占比8．08％，同比提升1．89个百分点。全国铁路累计完成固定投资2319．63亿元，同比增长123.4％；道路累计固定资产投资3987．84亿元，同比增长55％。铁路公路投资大幅增长，时间过半但投资完成并未过半，下半年任务将更加艰巨，如何筹集资金将是急需解决的难题。
二级公路免费对上市公司影响各异。截至目前，全国14省直辖市取消政府还贷二级公路收费，撤1420收费站。仍受影响的山东高速6月通行费收入同比下降18．64％；皖通高速5月通行费收入同比下降5．63％；楚天高速货车同比环比仍在下降。影响逐步消除的现代投资各路段同比环比车流量均有增长；中原高速的郑漯、漯驻路段6月货车占比环比上升。
行业评级和投资策略。基于资产注入和运价改革预期，铁路股是目前市场的安全投资标的，维持大秦铁路和广深铁路“买入”评级，广深铁路相对会更受益提价预期。公路行业有估值优势，未来业绩确定性较强，目前配置公路股，可攻守兼备，维持公路行业的“强于大市”评级，维持赣粤高速、楚天高速和山东高速等3家公司“买入”评级。
原载于证券投资
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