| 来源： |
东莞证券 |
发布时间： |
2009年08月04日 13:19 |
作者： |
刘卓平 |
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随着美欧经济的复苏，有色金属需求有望在未来持续扩大。而在流动性冲击下，有色行业呈现淡季不淡的特征，价格逆市上涨。市场对有色行业也是宠爱有加。
时隔3个月，世界货币基金组织（IMF）再度发布全球经济预测报告，与2009年4月下调全球经济预测不同，此份报告对全球经济的观点转向积极。IMF还上调了2010年全球经济预测，认为2010年世界经济将扩张2.5％，比4月份预测数据上调了0.6%，显示了IMF对2010年世界经济的谨慎乐观态度。其中对美国、中国、日本等主要经济区的预测均有较大幅度上调。
对此，市场普遍预期，随着经济的复苏，有色行业的需求有望持续扩大。行业或面临阶段性投资机会。而上周有色板块的强势表现也印证了这一观点。
货币流动性继续扩充美元指数继续趋弱
从以往历史看，货币流动性具有一定的持续性，特别是在当前全球经济仍在不确定性复苏状态下，各国不会就此收缩流动性，因而我们判断流动性充裕状态至少能持续到2010年。因此我们认为流动性背景下的有色金属行情仍能维持。
近期数据更新看，流动性仍在继续释放。美国的货币流动性仍在不断增加，2009年6月M1和M2增速分别为18.36％和8.84％，继续保持高增长。欧盟的宽松货币政策力度更大，欧盟在3、4月份先后2次下调利率，目前基准利率仅为1.25％也处于欧盟成立以来的最低水平；此外，欧元区也不断加大信贷投放，2008年12月份－2009年3月央行信贷增速分别达到了31.39％、31.05％、29.13％、31.04％，增速之大历史罕见。
全球经济持续转暖，而货币流动性继续扩充，导致美元继续呈现弱势走势。7月29日美元指数为78.97点，比7月初略有下跌了0.65点，跌幅为0.8%，目前的美元指数基本维持在低位运行，重心仍在不断下移。美元的走弱使以美元计价的大宗商品价格具有较强支撑。
流动性冲淡淡季金属价格逆市上涨
7、8月份是有色金属消费的传统淡季，但在流动性充裕刺激下，以及全球经济持续回暖推动下，有色金属价格出现了淡季不淡的现象，金属价格继续保持相对强势，价格重心继续上移。7月29日CRB金属价格综合指数为639点，比7月初大幅上涨了4.6％，7月CRB均值为625点，比6月份上涨了5.06%，涨幅超过了6月份。截止目前，金属价格已经连续上涨了6个月。具体品种看，7月走势最好的金属当属镍，受不锈钢产量的回升，镍需求开始逐渐增加，使镍价强势上扬，7月镍均价为15909美元/吨，环比6月份大幅上涨了5.06%，当前价格较年初最低点反弹幅度高达83.76%，仅次于铜价和铅价。
行业继续向好市场偏爱有加
我们认为全球经济已经出现持续回暖迹象，经济最差时期基本过去；货币流动性不断扩充下金属价格的波动性加大，有色金属行业反转的经济因素和货币因素趋向成熟，有色行业进入复苏的道路上，有色金属的流动性行情仍将延续。
在淡季情况下有色金属价格仍能保持强势震荡，实属不易，显示了金属价格反弹的基础仍较强。随着消费旺季的到来，后市金属价格重心仍会继续上移。价格上涨下行业盈利明显改善，有色行业2季度将能实现全面扭亏，季度业绩环比继续大幅提高；3季度有色金属价格在流动性下仍能维持强势，3季度行业应会继续保持盈利，整体盈利水平高于2季度。
我们维持行业评级至“谨慎推荐”，我们认为经济复苏和流动性背景下有色金属的投资机会仍继续存在。在子行业中我们相对看好铜、黄金、铅锌，小金属中锡的基本面也在不断向好，而铝行业中价格和股价的补涨行情仍将继续存在，可继续关注。
(证券导刊)
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