| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2009年07月24日 18:14 |
作者： |
肖玉航 |
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九鼎德盛肖玉航
随着A股回补去年6.10缺口，A股市场进入了相对高位区域。从时间因素来看，目前上市公司年报正在不断推出，绩差股、题材股将面临中期报告的冲击不可避免。从目前A股总体估值来看，平均PE已超过35倍，一方面说明市场总体性风险加大，另一方面需要对估值相对明显的板块进行挖掘，而银行板块在估值优势下机构增仓和流动性影响两因素来看，其仍将体现交易性机会的概率仍然存在。
首先，估值优势下机构持仓加大。从银行板块来看，虽然目前A股的平均PE已超过35倍，但银行股总体PE并不高，比如目前银行块中的工商银行、建设银行、深发展A、兴业银行、浦发银行等动态PE多总体维持在12-18倍之间，总体阶段内抗风险能力较强，估值优势明显。在估值优势明显的背景下，机构增持更是加大交易性机会的影响因素。最近公布的基金中期报告来看，金融类股票仍然处于第一位，据WIND截至7月20日的42家基金已公布季报来看,金融保险业仍是基金超配的第一大行业,房地产行业则从第三位上升至第二位;相关信息显示：招商银行(600036),133只基金持有该股,二季度,基金扎堆达100只以上的股票还有民生银行(600016)、浦发银行(600000)、兴业银行(601166)等银行品种，其中二季度基金对民生银行的持仓数量增加最多,增加了19.18亿股。这一系列数据显示，银行板块作为指数基金选择的重点，其由于估值相对优势及权重效应，机构持仓的加大将在日后体现多次的交易性机会。
其次，流动性宽松及存贷结构影响正面。日前中国人民银行公布的一系列数据表明，银行体系流动性充足，而存贷结构的变化对银行业来讲影响正面，研究认为这一流动性充足局面仍可以维持到三季度。相关数据显示：2009年6月末数据均显示银行业仍具发展优势。比如：广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46%，增幅比上年末高10.64个百分点，比上月末高2.72个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元,同比增长24.79%，增幅比上年末高15.73个百分点，比上月末高6.09个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.36万亿元,同比增长11.46%。金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71个百分点，比上月末高3.83个百分点。上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。6月份当月人民币各项贷款增加1.53万亿元，同比多增1.20万亿元。上半年金融机构本外币各项存款余额并表后，金融机构本外币各项存款余额为58.05万亿元，同比增长28.65%。2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，同比增长17.84%。这一系列数据均反映出银行业的基本面相对乐观，而人民币存贷结构的变化利于银行业提升业绩，人民币进出口结算试点对相关银行也有积极影响。因此流动性充足的背景下，存贷结构变化对于银行板块业绩预期影响阶段性正面，这也利于银行板块交易性机会的出现。
总体来看，银行板块在市场中估值优势明显，机构持仓云集和流动性充足背景下，其交易性机会仍将不时体现，但由于银行业总体流通盘过大，且去年连番降息、房贷利率七折带来的是今年银行息差无奈压缩，其银行业绩将出现分化不可避免。从全年情况来看，银行板块总体盈利可能远低于2008年33%的平均增长，全年盈利可能大幅缩水三分之二，但就短期三季度来看，其流动性充足因素仍将为部分公司提供较好表现。特别是近期指数型基金对中石油\中石化等权重股的介入,有望激发指数影响较大的银行板块表现,建议投资选择盈利可能形成继续增长的成长性银行更为适合交易性机会的把握。
潜力股关注：
民生银行（600016）：公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，贷款业务、同业存放及拆放业务、债券投资业务以及结算、代理业务等为公司收入的主要来源。公司上半年清空海通证券股票，累计获利约54.58亿元，扣除对应的所得税，使上半年净利润累计增加40.94亿元。7月22日，该行拟发行不超过38.18亿股H股并在香港上市的申请日前已经获得银监会批准。从投资收益取得资金回笼和H股发行因素来看，民生银行题材想象力较好，建议关注其交易性机会的体现
工商银行(601398):动态PE12.6倍左右,公司是我国最大的商业银行之一，拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。目前指数型基金选择的行业龙头波动机会增加,工商银行做为权重影响较大的行业龙头,有望出现交易性机会.
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