| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年05月21日 14:40 |
作者： |
韩梅;田东红 |
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受投资持续拉动和楼市回暖的积极影响，4月份水泥生产继续保持旺盛势头，显示出旺季特征。全国水泥价格已出现回升态势，若房地产投资能够不断走出低谷，将为水泥市场注入一剂强心针
今年１－４月份，我国完成城镇固定资产投资３７０８２亿元，同比增长３０．５％，较去年同期上涨了４．８个百分点，环比增速提高１．９个百分点，继续保持快速增长。受投资持续拉动和楼市回暖的积极影响，４月份全国共生产水泥１４６７７．５５万吨，同比增长１２．８８％，环比增长２０．２４％。
整体来看，全国水泥价格已出现回升态势，特别是一路下跌的华东地区也已经企稳，若占水泥需求３０％以上的房地产投资能够不断走出低谷，将为水泥市场注入一剂强心针。水泥板块迎来投资机会。
固定资产投资增速加快
今年１－４月份，我国完成城镇固定资产投资３７０８２亿元，同比增长３０．５％，较去年同期上涨了４．８个百分点，环比增速提高１．９个百分点，继续保持快速增长。
从施工和新开工项目情况看，我国累计施工项目１７２４７３个，同比增加３４５９７个；施工项目计划总投资２４８８９３亿元，同比增长２９．８％；新开工项目８６４２０个，同比增加２６７４４个；新开工项目计划总投资３６７９７亿元，同比增长９０．７％。
１－４月，全国完成房地产开发投资７２９０亿元，同比增长４．９％，增幅比１－３月提高０．８个百分点，比去年同期回落２７．２个百分点。其中，商品住宅完成投资５１１４亿元，同比增长３．４％，比１－３月提高０．２个百分点，比去年同期回落３１．８个百分点，占房地产开发投资的比重为７０．２％。地产投资在政策暖风频吹之下隐现复苏态势。
产量初具旺季特征
受投资持续拉动和楼市回暖的积极影响，４月份全国共生产水泥１４６７７．５５万吨，同比增长１２．８８％，环比增长２０．２４％。水泥生产继续保持旺盛势头，显示出旺季特征。
分地区来看，西南和西北地区的水泥产量累计增幅分别为２７．８％和２３．１％，继续保持高增长态势。中南和东北地区的水泥产量增幅分别为１８．７％和１６．６％，市场持续上升。华北和华东地区的水泥产量增幅为７．１％和４．８％，延续低速增长局面。
今年一季度，全国水泥固定资产投资２３３．９７亿元，比去年同期增长了１１０．４５％。高达三位数的增幅使我们在乐观看好水泥市场未来的同时也多了一份隐忧。
分地区来看，水泥固定资产投资增速较高的地区主要是西北和西南地区，其中宁夏增速为１８７８．９％，为全国第一，其次为青海、内蒙古、四川、重庆等地。在这些地区，水泥行业过高的利润吸引了大量的本地和外地资本。区域高企的价格能否继续维持还得看基建投资项目能否及时展开，短期看这些地区的水泥市场前景仍然不错。东部地区的水泥固定资产投资增速较慢，如果这些地区的房地产市场能够企稳恢复的话，那么这些地区的水泥产品的提价意愿会更强。
水泥板块迎来投资机会
今年水泥市场的需求远超预期，但市场价格却没有再现去年同期的风采，主要是市场供给压力所致——去年水泥新增产能过大，尽管市场需求有了较大增长，但水泥的供给量增长过快，为了保市场份额，企业不敢轻易提价。
整体来看，全国水泥价格出现回升态势，特别是一路下跌的华东地区也已经企稳，若占水泥需求３０％以上的房地产投资能够不断走出低谷，将为水泥市场注入一剂强心针。
值得注意的是，一年来一直处于高价位的四川水泥市场，由于面临外地水泥进入量过大以及本地企业产能今年将陆续投放市场的影响，进入５月份后，水泥价格顶部被提前击穿。未来中西部水泥价格变化仍要看地区水泥供需的力量对比情况。
从近期走势来看（４月１４日－５月１４日），水泥板块整体涨幅为１２．６％，没有超越大盘２１．３％的涨幅。我们认为目前水泥行业整体景气度向好，２００９年２１倍的ＰＥ估值并不算高。水泥板块短期没有走赢大盘是因为市场资金主要流向估值偏低的银行、地产等大盘股。但基于我们对整个水泥行业盈利水平在２００９年还会有明显提高的判断，我们认为该板块目前在估值上仍有吸引力，维持“增持”评级。尤其是下半年，如果水泥价格大范围上涨的话，水泥企业的业绩可能会超过市场预期。整体来看，近一个月表现较好的水泥个股主要是受概念和题材炒作的基本面较差的水泥股，投资者希望获得一些借题材炒作带来的短期收益。
我们仍然维持前期在年报综述中的观点。投资者要关注行业内全国性的龙头公司，规模布局可使其享受到行业复苏过程中高于同业的收益，特别是东部房地产市场复苏后对于已处于价格谷底的水泥企业而言可能会有更多的提升空间。(通信报)
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