| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年04月15日 06:15 |
作者： |
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2009年全国铁路基建计划完成投资6000亿元，这一目标将较上年3372亿元的投资水平增长78%左右。而从2009年1-2月份铁路行业的实际投资完成情况来看，其增速要远高于78%，2009年前两月铁路行业固定资产投资达422亿元，同比增长172%。其中基建投资完成353亿元，同比增长187%；机车车辆投资68亿元，同比增长115%。尽管市场之前对铁路投资的高速增长有所预期，但铁路投资在2009年首季度的实际实施进度仍大大高出普遍的市场预期水平。
受益经济刺激计划，未来五年将进入铁路建设的持续高峰期。根据2008年铁道部最新颁布的《中长期铁路网规划》，铁道部一方面大幅上调了营业里程和复线里程的远景建设目标，同时为与国内本轮经济刺激方案相配合，铁道部将在未来两年各批复建设1万公里线路。
考虑到之前已经批复的约2.4万公里在建铁路以及未来新增批复的2万公里铁路（对应工期一般为3年），未来5年都将是中国铁路建设的高峰期，期间铁路投资的年均规模将达到6000亿元，较2005-2008年2340亿元的平均投资规模高出一倍以上。
截至2008年底，铁路基建领域的两大企业中国中铁（601390）和中国铁建（601186）的未完工合同额分别为4200亿元和4700亿元，大致对应各自2008年收入规模的1.9倍和2.3倍；同时，从两公司2009年一季度各自披露的新增订单数据分析，两公司仅在一季度单季度的新增铁路合同就已和2008年上半年的水平基本相当，公司未来收入增长的动力强劲。从机车相关企业看，为重点项目配套的机车车辆订单也开始进入落实阶段，随着更多客运专线的竣工运营，我们预计后续新增订单需求将快速增加。
铁路固定资产投资主要涉及基建和车辆这两个行业。从铁路投资的实施时序来看，铁路基建行业在景气周期中领先于车辆行业，同时基建行业中国中铁、中国铁建两公司在2009年汇兑损益的偶然性影响因素将得以消除，两公司的业绩将对行业景气有直接和明显的反映。我们对中国中铁、中国铁建维持“强烈推荐”的投资评级，同时对机车车辆装备行业中的中国南车（601766）和晋西车轴（600495）维持“推荐”的投资评级。
(原载于：东方早报)
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