| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:39 |
作者： |
戴方 |
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投资要点：
1、国内横向比较，铁路发展相对滞后；国外横向比较，铁路发展相对落后。而落后的铁路发展制约了宏观经济发展。统计显示，2006铁路请车满足率仅为54%。大力发展铁路实属必要。
2、在全球金融海啸、宏观经济力争“保8”的背景下，产业梯度转移、上下游产业拉动效应、经济与环境的成本优势以及大宗商品运输中的不可替代性成为支撑铁路发展或将迎来“黄金十年”的内在动力。
3、基于铁路“十一五”规划和中长期规划，我们估算得出，2009-2020年新增铁路基建投资3.37-4.33万亿元，其中2009-2010年间的新增铁路基建投资额为1.27-1.53亿元，中枢值为1.4万亿元；预计2009年新增铁路基建6000亿元，2010年新增铁路基建8000亿元，2008-2010年符合增长率达54.03%。
此外，结合对机车、岔道、养护等配套投资的估算，我们预计2009年和2010年铁路总投资额分别为8500亿元和12000亿元。
4、我们认为，尽管短期内有积极性财政政策推动，长期内铁路投资高达3.37-4.33万亿元，但由于当前铁路基建行业估值水平相对合理，因此在2009年第二季度我们给予行业“中性”的投资评级。但从长期而言，我们还是看好行业的发展前景。建议适当关注中国中铁（601390）和中国铁建（601186）。
5、风险提示。对于铁路基建子行业而言，由于铁路建设资金需求量、技术复杂以及行政审批繁琐，使得相关建设项目存在延期或者暂停的可能性，进而影响到上市公司经营业绩。此外，相关公司的汇兑损失也是值得投资者关注的。
（具体内容请见附件）
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