| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年03月18日 08:51 |
作者： |
桂浩明 |
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最近一个时期，来自钢铁行业的信息不少，譬如说钢铁产品价格已经连续好几个星期下跌，部分品种的价格已经接近去年10月份暴跌后的低点水平，以至于一些地方刚复产不久的民营中小钢铁企业，又再开始停产。还有像宝钢这样的大企业，也在不断调低对外产品报价。总之，似乎是与其它行业开始释放较多的正面信息不同，人们在钢铁行业中得悉的更多是偏于负面的信息。这也难怪，不少基金现在对钢铁股是采取了低配的策略，就证券市场来说，钢铁板块的表现也是相对比较弱的。
在这里，笔者无意过多地讨论钢铁行业本身的问题，而是希望从这个行业的不佳表现引申开去，分析一下与之对应的另外一些问题。譬如说，人们从最近公布的宏观经济数据中，看到了不少很积极的信号，像固定资产投资的超预期增加等。但是，就股市而言，对此似乎并没有作出比较正面的反映。为什么？这曾经很让人费解。但是，结合钢铁行业的相关信息一分析，也就不难得出结论了。事实上，钢铁行业作为微观经济中的一个重要角色，其对上下游的许多行业都有着举足轻重的作用，也能够很好地反映出这些行业的景气度。对于不少理性而冷静的投资者来说，看到钢铁行业还没有出现明显的复苏迹象，只能是认为宏观方面的积极因素尚没有传导到微观层面，所以对实体经济的后市自然是会采取谨慎的态度。举个具体的例子，房地产是用钢大户，这个行业投资增加、开工率上升的话，一定会带动对建筑用钢的需求。但是实际情况是这方面的需求并不明显，因此不但抑制了钢铁行业的复苏，同时也令人对房地产行业的前景继续持谨慎的态度。如此一来，股市的走势显然会显得比较沉闷了。
有人提出，现在观察经济、分析股市，应该把钢铁行业作为一个重要的抓手。因为信贷很松，来自这方面的信息相当正面，可也免不了让人忧虑信贷增加是否真正进入到实体经济领域。而制造业、建筑业也传出了很多利好的信息，但是这些终究是会影响到对钢铁的有效需求上的。如果对钢铁的需求不足，这不仅仅是导致钢铁行业的景气度下降，而且也表明很多实体经济领域并没有真正起来，这样信贷再多，恐怕也不会让人感到对经济增长有多大的实际作用。在某种意义上，也许可以说，根据中国现在的经济格局特征，钢铁行业在一定程度上依然具有先行官的角色，只有钢铁行业复苏了，才会有全行业景气程度的回升。因此，只要是进行投资，而不管是否投资钢铁行业，都有必要关注钢铁行业发出的信号。最近股市走势不那么令人满意，显然与钢铁行业发出的某些负面信号有关。正是这些信号，使得很多机构投资者在对经济以及股市的未来走向上，仍然是感到迷茫与不安。
至于为什么现在钢铁行业的状况不那么理想，这是一个很复杂的问题。前一时期，由于去库存进程很快，导致钢铁价格的强劲反弹。但在这个过程进入后期以后，由于市场还缺乏稳定的长期需要，加上去年高价进口的铁矿石还在进港，使得钢铁企业一时难以具备价格竞争力，无论是出口还是抢占国内市场，都显得有点力不从心，这就拖累了整个行业的复苏进程。但是，反过来说，只要中国的内需能够强劲增长，再加上原料进口价格理顺以后，中国钢铁行业的优势还是能够显现出来的，其一旦恢复到正常的经营水平，就会对整个经济产生很大的拉动作用，并且助推股市上涨。当然，现在麻烦的是，虽然大家都知道存在这样的前景，但就是不知道这样的情景什么时候才会出现。所以，不少投资者选择了等待与观望。而在这里，笔者想提醒大家的是，在等待中，不妨高度关注钢铁行业所发出的各种信号。如果钢价回升了，钢厂开工率提高了，那么实体经济就是真正开始好转了。这个时候，股市要不涨，也难。
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