| 来源： |
恒泰证券 |
发布时间： |
2009年02月05日 08:56 |
作者： |
王飞 |
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周三沪综指终于在两个月后重返2100点，和上次以低价股主导行情不同的是，这次以银行股为首的金融股成为收复2100点的决定性力量，深市权重股深发展A当日以接近涨停方式告收，两市大部分中小银行股的涨幅都超过了5％。
昨日有媒体报道，1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76％，创下历年之最，此消息也被认为是引发当日金融股全面飙升的导火线。而作为A股中权重最大的板块，金融股也是目前机构持股量最多的品种，在眼下机构看多不做多的背景下，金融股集体拉升或许预示着行情正面临着新一轮的转机。
如果以近期的市场表现而论，金融股肯定谈不上风光，和那些连拉涨停，屡创新高的强势股相比，多数金融股的较小涨幅更是显得寒酸，其表现与其权重相比，更显微不足道。
前期备受负面因素困扰
数据显示，截至去年4季度末，基金公司持有的金融、保险业的市值合计为1701.61亿元；金融、保险业流通市值占A股流通市值的比例为19.77％，较三季度末下降2.21个百分点；基金持有的金融、保险业市值占基金全部持股市值的比例为19.14％，较三季度末下降1.64个百分点。从中可以发现，基金公司标配金融、保险业，但多数金融股在基金十大重仓股中的比重略有减小。其原因也很简单，银行业因有降息预期，市场担忧息差降低影响其业绩，由此可见，在游资推动的主题投资行情中，金融股很难受到关照，再加上机构认同度不足，金融股自然难有表现，与“9.19”行情时三大银行齐齐涨停的强悍表现完全不可同日而语。
金融业盈利前景或将改善
影响去年金融业的因素有很多，年初的自然灾害自然对保险业带来一定程度的冲击，而行情的低迷则直接影响到券商的盈利水平，经纪、投行、自营业务无一不受到冲击，部分券商甚至因风险控制不力而遭受重创。就银行业而言，最初抗通胀、防过热的政策取向使货币政策不断收紧，流动性的不断收缩让银行业务规模受到影响，其后虽然货币政策出现松动，但在保增长要求下，连续的降息让银行业息差减小，盈利增长再度受到挑战。不过从目前已披露的数据看，金融业的转机似已出现，特别是1月份新增信贷出现猛增，此外，在贷款大幅增加的同时，商业银行的不良贷款余额和不良率也在稳步下降。根据银监会此前发布的数据，截至去年年底，我国境内商业银行不良贷款余额达5681.8亿元，不良贷款率为2.45％，贷款投放的区别对待、有保有压得到了强化。
关注低估值金融股
由于部分中小市值金融股，如兴业银行、深发展A等已有较大幅度上涨，无论是以PE还是PB衡量，在银行股里已不再具备估值优势，相对而言，中小市值的民生银行，大市值的工商银行等，因整体涨幅较小，或估值仍处于相对低位，因此后市得到进一步表现的机会可能更大。至于保险股，今年1月份保险公司保费收入依然保持良性增长，而保费结构和市场利率都在向好的方面变化，对保险股反弹起到明显的支撑作用。（恒泰证券 王飞）
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