| 来源： |
金融投资报 |
发布时间： |
2012年04月25日 09:23 |
作者： |
黄湘源 |
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香港证监会要求洪良国际退还其上市所募集资金，这无论是对于上市还是退市理念，都是一个破天荒的重大进步，对内地市场具有更为震聋发聩的意义。
《礼记》有云：学而后知不足。此言诚实不虚。如果不是香港证监会4月22日公布了对洪良国际案件的最新处理决定，那么，也许我们还在为4月20日深交所颁布并即将在5月1日实施的创业板退市制度的针针见血而感受到一种前所未有的快感。然而，同香港证监会对两年前就被停牌的洪良国际案的穷追猛打相比，我们岂不应该为自己在退市内涵方面的过于短视和如此的容易满足而更多地感到有些羞愧？
香港原来的退市标准和内地一样，也比较笼统，一般情况下都是上市公司自行对号入座，自愿申请退市。所以，香港也和内地一样，一向就有“只要上市，就算成功”的说法。至于退市给投资者带来的损失，则往往没有下文。香港证监会这一次却出人意外地要求洪良国际退还其上市所募集资金，无论是对于上市还是退市理念，都是一个破天荒的重大进步。这对于在资本市场规则的很多方面只知唯香港是从的内地市场，则具有更为震聋发聩的意义。
中国股市的上市公司之所以“只怕上不了市，不怕退市不退市”，显然不是没有原因的。此前尽管不是没有琼民源、红光、蓝田、大庆联谊等那样因东窗事发而退市的案例，但除了个别责任人员触及刑律之外，退市的股票不是被借壳，就是转入三板继续交易，又有什么可怕呢？如果造个假圈个若干亿并不需要承担退赔责任，那么，马上退市在某种意义上岂不反而成了求之不得的大便宜？
中国股市的问题，说到底，其实并不仅仅是一个退市不退市的问题，而是靠造假圈得的钱该不该吐还给投资者，以及欺诈责任该不该追究到底的问题。
值得注意的是，几乎在香港证监会开始处置洪良国际的同一时间，新加坡交易所宣布将5家连续亏损的公司剔除出上市公司名单时，也要求他们退市时应该把剩余的资金归还给股东，而不是继续挥霍这些资产。他们也可以就其他解决方案，比如现金赔偿，同股东谈判。除了必要的现金赔偿之外，至少要把剩余的资金还给股东。由此可见，出来混总是要还的。这在资本市场是一个不以人们自己的意志为转移的客观规律。新加坡如是，香港如是，内地股市也不应该有什么例外。
香港证监会对洪良国际的处置尽管并不顺利，但来自媒体的消息称，香港证监会要求洪良国际将上市集资所得近10亿元归还给投资者的申请，在去年8月初被高等法院否决，然而，香港证监会并不认同，在8月8日宣布将申请上诉。目前，该案已正式进入司法程序。根据高等法院的排期，聆讯将于今年的6月4日展开。香港证监会选择在此之前宣布对洪良国际上市保荐人兆丰资本的严厉处罚，显然有着其特别的深意。一方面，说明洪良国际案铁证如山，不容翻案，另一方面，显示的何尝不也是香港监管当局对追究此案不可动摇的决心？！
根据香港证监会4月22日宣布的决定，为洪良国际保荐失责的兆丰资本被钉牌，也即撤销其保荐牌照，不得再为机构融资提供意见。这在香港尚属首例。同时，兆丰资本被罚款4200万元，这也是香港证监会有史以来最高的罚款金额。
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